Managerial International Macroeconomics Preliminary and Incomplete

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Dec 23, 2014 - The best place to start this intuition is to think about the cooperative ...... maker knows, any intentio
Managerial International Macroeconomics Preliminary and Incomplete Roberto Rigobon MIT Sloan School of Management NBER December 23, 2014

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Contents 1 Basic Demand Multiplier 1.1 Preliminaries . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.2 BabySitter Coop . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.2.1 Policies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.2.1.1 Objective of the policies . . . . . . . . 1.2.1.2 Mapping with actual policies . . . . . 1.3 Limitations, Constraints, and Things that are Missing 1.3.1 Expectations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.3.1.1 Budget Constraint Expectations . . . 1.3.1.2 Inflation Expectations . . . . . . . . . 1.3.2 Banks and Financial System . . . . . . . . . . 1.3.3 Capital and Investment . . . . . . . . . . . . . 1.3.4 Production and Productivity . . . . . . . . . . 1.4 Sep 11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2 A “Modern” View of the ISLM 2.1 Model for a closed economy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.1.1 IS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.1.1.1 Savings behavior . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.1.1.2 Investment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.1.1.3 Equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.1.2 LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.1.2.1 Money Demand . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.1.2.2 Equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.1.2.3 Central Banking . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2 ISLM: putting all together . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2.1 When things work adequately . . . . . . . . . . . . . . . 2.2.2 Limitations and Restrictions . . . . . . . . . . . . . . . 2.2.2.1 Liquidity Trap: Ineffectiveness due to “slopes” 2.2.2.2 Crowding Out: Ineffectiveness due to “slopes” 2.2.2.3 Ineffectiveness based on Rational Expectations

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3 A “Modern” View of the ASAD 4 Monetary Policy 4.1 Central Bank Accounting . . . . . . . 4.2 Central Bank Transactions . . . . . . . 4.2.1 Foreign Exchange Transactions 4.2.1.1 Exporting . . . . . . . 4.2.1.2 Capital Inflows . . . .

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CONTENTS

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4.2.2 Open Market Operations . . . . . . . . . . . . . . . 4.2.3 Taxes and Expenditures . . . . . . . . . . . . . . . . 4.2.4 Government issues debt to Consumers . . . . . . . . 4.2.5 Purchase of Government Debt . . . . . . . . . . . . 4.2.6 Reserve Requirements . . . . . . . . . . . . . . . . . Unconventional Monetary Policy Tools . . . . . . . . . . . . 4.3.1 Forward Guidance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.3.2 Credit Easing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.3.3 Quantitative Easing . . . . . . . . . . . . . . . . . . Limits and Constraints . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.4.1 US monetary policy between 2008 and 2012 . . . . . 4.4.2 Debunking Japan’s Deflationary Funk: An opinion. .

5 Fiscal Policy 5.1 Fiscal Policy: Basics Definitions and Components . 5.1.1 Fiscal Sustainability . . . . . . . . . . . . . 5.2 System’s view of Fiscal Policy Feedbacks . . . . . . 5.2.1 The Positive Loop . . . . . . . . . . . . . . 5.2.2 The Negative Loops . . . . . . . . . . . . . 5.2.2.1 Fiscal Dominance . . . . . . . . . 5.2.2.2 Monetary Dominance . . . . . . . 5.2.3 Despair Alley . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.3 Fiscal Manipulation . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.3.1 Legal but dubious transactions . . . . . . . 5.3.1.1 The Greek Swap . . . . . . . . . . 5.3.1.2 Petrobras and PreSal . . . . . . . 5.3.1.3 Brazil: Avoiding Capital Controls 5.3.1.4 Venezuela’s debt swap with China 5.3.2 Cash Flow approach to Fiscal Sustainability 5.3.2.1 Dealing with manipulation . . . . 5.3.2.2 Dealing with “Ability to pay” . .

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6 Exchange Rate Policy 6.1 Exchange Rate Regimes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.1.1 Strong Fixed Rates . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.1.2 Fixed Rates . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.1.3 Flexible Rates . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.2 Flexible Exchange Rates: Theories . . . . . . . . . . . . . . . 6.2.1 PPP: Purchasing Power Parity . . . . . . . . . . . . . 6.2.2 Interest Rate Parities . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.2.2.1 CIP: Covered Interest Rate Parity . . . . . . 6.2.2.2 UIP: Uncovered Interest Rate Parity . . . . . 6.3 Internationalization of the Renminbi . . . . . . . . . . . . . . 6.3.1 Characteristic of International Currencies . . . . . . . 6.3.1.1 Functions of international currencies . . . . . 6.3.1.2 Factors in determining international currency 6.3.1.3 Advantages and Disadvantages . . . . . . . . 6.3.2 International experiences . . . . . . . . . . . . . . . . 6.3.2.1 The US Dollar: 1872-1954 . . . . . . . . . . 6.3.2.2 Why the Yen failed: 1985 . . . . . . . . . . . 6.3.3 The Renminbi: Feasibility and Steps . . . . . . . . . .

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CONTENTS 7 BBNN: Basic Model 7.1 Basic Model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.1.1 BB: External Equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.1.1.1 Final remarks on external sustainability . . . . . . 7.1.2 NN: Internal Equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.2 Diagnostic . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.2.1 What is the Real Exchange Rate? . . . . . . . . . . . . . . 7.2.2 Diagnosing the US in the 2000’s . . . . . . . . . . . . . . . 7.2.2.1 Getting

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