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11 Jan. 2016

4Q2015 Preview Book

Analyst •진성혜 반도체, IT하드웨어

•김양재 IT하드웨어, 디스플레이

•최찬석 인터넷, 미디어

•신지윤 전력가스, 운송

•김선미 건설

•문용권 자동차/부품

•강태현 철강금속, 방위산업

•이충재 정유, 석유화학

•김은갑 은행

•이혜린 제약/바이오

•김영옥 화장품, 호텔/소비재

•김정욱 음식료

•이남준 유통, 엔터테인먼트

•이남석 보험

CONTENTS 03

KTB Universe 4Q15 Preview

05

산업별 4Q2015 Preview

06 08 11 15 19 22 24 27 30 32 34 36 39 42

진성혜 | 반도체, IT하드웨어

45

투자등급 및 목표주가 변경내용

김양재 | IT하드웨어, 디스플레이 최찬석 | 인터넷, 미디어 신지윤 | 전력가스, 운송 김선미 | 건설 문용권 | 자동차/부품 강태현 | 철강금속, 방위산업 이충재 | 정유, 석유화학 김은갑 | 은행 이혜린 | 제약/바이오 김영옥 | 화장품, 호텔/소비재 김정욱 | 음식료 이남준 | 유통, 엔터테인먼트 이남석 | 보험

4Q2015 Preview Book

KTB Universe 4Q15 Preview 계량분석/투자전략

박세원

[email protected]

당사는 유니버스에 대한 4Q15 실적 프리뷰를 1월 8일까지 마쳤다. 유니버스 합산 순이익은 QoQ -37.73%, YoY +31.73%로 추정된다. 그리고, 15/12/1 ~ 16/01/08 기간 동안 유니버스 순이익은 -8.82% , 영업이익은 -7.31% 하향 조정되었다. 업종별로 눈에 띄는 부분은 의료, 유틸리티, 산업재이다. 특히, 의료 업종의 경우 영업이익 YoY +121.15%로 추정되며, '한미약품'이 영업이익 흑자 전환을 하면서 의료 업종 전체의 영업이익 상승을 견인하였다. 유틸리티와 산업재의 영업이익은 각각 '한국전력'과 '대림산업'의 영업이익 상승에 힘입어 높은 성장율을 기록 할 것으로 보인다. 반면, 금융 업종의 영업이익은 구조조정 충당금 증가에 기인하여 YoY -3.56% 하락할 것으로 추정된 며, 경기소비재의 경우 자동차산업(현대차, 현대모비스)의 영업이익 하락에 기인하여 영업이익 YoY 2.75% 하락 할 것으로 추정된다. Figure 01_ KTB

업종명 Universe

Universe 4Q15 분기 실적 Preview 영업이익

Y-Y

Q-Q

Revision

순이익

Y-Y

Q-Q

(억원)

(%)

(%)

(%)

(억원)

(%)

(%)

Revision (%)

234,369

23.09

-12.26

-7.31

173,076

31.73

-37.61

-8.82

IT

97,860

13.18

-8.24

-1.59

70,995

-7.14

-43.86

-2.86

경기소비재

42,242

-2.75

5.88

-9.86

37,519

12.17

23.30

-11.71

금융

14,758

-3.56

-51.91

-18.51

15,942

6.20

-46.32

-13.85

산업재

13,062

43.62

흑전

-7.30

9,189

201.47

흑전

-9.96

소재

22,919

2.94

-11.90

-9.10

14,692

318.94

254.21

-17.70

3,473

흑전

-8.62

-55.98

3,518

흑전

224.99

-38.29

25,069

90.28

-40.47

-6.66

13,885

83.21

-84.60

-8.72

1,195

121.15

-9.32

112.40

1,096

136.64

11.07

75.33

11,442

24.42

-20.30

9.19

5,979

66.46

-25.79

4.50

에너지 유틸리티 의료 필수소비재

Note: 1) Revision은 15/12/1~16/01/08 기준 중 자체 추정치 변동률. 순이익은 지배주주 순이익 2) 직전 추정치가 없는 종목 및 별도기준 실적을 참고하는 종목의 경우 집계산출에서 제외함 Source: KTB투자증권

3 Page

4Q2015 Preview Book

목표주가와 투자의견 기업명 삼성전자 SK하이닉스 원익IPS 한미반도체 피에스케이 IT하드웨어 LG이노텍 서울반도체 기가레인 IT하드웨어/디스플레이 삼성SDI LG디스플레이 동진쎄미켐 솔브레인 에스앤에스텍 와이솔 에스에프에이 한솔케미칼 삼성전기 LG전자 인터넷 NAVER 삼성에스디에스 카카오 엔씨소프트 컴투스 NHN엔터테인먼트 인터파크 더블유게임즈 미디어 CJ E&M 제일기획 로엔 SBS CJ CGV 이노션 전력가스 한국전력 한전KPS 한국가스공사 한전기술 지역난방공사 삼천리 운송 현대글로비스 CJ대한통운 대한항공 제주항공 한진칼 아시아나항공 한진해운 팬오션 건설 현대건설 현대산업 한샘 대우건설 대림산업 GS건설 삼성엔지니어링 KCC LG하우시스 자동차/부품 현대차 현대모비스 기아차 현대위아 한국단자 철강금속 POSCO 현대제철 고려아연 세아베스틸 풍산 반도체

4 Page

(단위: 원) 목표주가 1,600,000 39,000 14,000 11,000 12,000 130,000 23,000 8,000 135,000 28,000 8,000 60,000 11,000 18,000 58,000 90,000 70,000 59,000 750,000 300,000 130,000 350,000 130,000 58,000 20,000 65,000 110,000 22,000 85,000 55,000 135,000 85,000 63,000 130,000 50,000 30,000 70,000 150,000 260,000 240,000 32,000 42,000 32,000 5,000 4,000 5,000 48,000 49,000 280,000 8,000 100,000 30,000 9,000 630,000 220,000 185,000 295,000 66,000 150,000 107,000 220,000 65,000 650,000 35,000 26,000

투자의견 Buy Buy Buy Hold Hold Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Hold Hold Buy Buy Buy Buy Buy Hold Hold Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Hold Buy Buy Buy Buy Hold Hold Buy Hold Hold Buy Buy Buy Hold Buy Buy Buy Hold Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Hold Hold

방위산업

정유

석유화학

은행

제약/바이오

화장품

호텔 소비재 유통

음식료

엔터테인먼트 보험

기업명 한국항공우주 한화테크윈 한화 LIG넥스원 SK이노베이션 S-Oil GS SK LG화학 롯데케미칼 금호석유 OCI SKC 신한지주 KB금융 하나금융지주 기업은행 우리은행 BNK금융지주 DGB금융지주 한미약품 유한양행 녹십자 LG생명과학 대웅제약 아모레퍼시픽 아모레G LG생활건강 한국콜마 코스맥스 호텔신라 코웨이 롯데쇼핑 이마트 BGF리테일 GS리테일 현대백화점 신세계 현대홈쇼핑 CJ오쇼핑 GS홈쇼핑 엔에스쇼핑 KT&G 오리온 CJ제일제당 롯데칠성 농심 현대그린푸드 하이트진로 롯데푸드 무학 CJ프레시웨이 신세계푸드 에스엠 와이지엔터테인먼트 삼성생명 삼성화재 한화생명 동부화재 현대해상 메리츠화재 KB손해보험

목표주가 100,000 45,000 50,000 140,000 160,000 90,000 57,000 330,000 330,000 340,000 85,000 130,000 49,000 54,000 49,000 31,000 19,000 11,000 15,000 15,000 650,000 340,000 210,000 87,000 92,000 550,000 200,000 1,200,000 140,000 260,000 110,000 120,000 290,000 260,000 220,000 75,000 150,000 240,000 130,000 220,000 180,000 270,000 110,000 1,300,000 540,000 2,800,000 450,000 30,000 27,000 1,000,000 45,000 110,000 200,000 56,000 62,000 140,000 370,000 9,500 77,000 40,000 18,000 34,000

투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy Hold Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Hold Buy Hold Buy Buy Buy Buy Hold Buy Hold Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Hold Hold Hold Hold Buy Hold Buy Buy Buy Hold Buy Buy Hold Hold Buy Hold Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy

3Q2015 Preview Book

4Q2015  Preview Book

산업별 4Q2015 Preview

5 Page

4Q2015 Preview Book

진성혜 ▶▶▶

| 반도체, IT하드웨어

[email protected]

반도체

삼성전자 (005930)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

1,600,000 1,171,000 1,724,875

4Q15 522,105 64,028 54,245

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 527,301 52,884 53,468 YoY -1.0% 21.1% 1.5%

3Q15 516,826 73,934 53,061 QoQ 1.0% -13.4% 2.2%

12월초 추정치 522,829 65,253 55,364 추정치 조정 -0.1% -1.9% -2.0%

consensus 532,534 65,718 54,731 vs.consensus -2.0% -2.6% -0.9%

4Q14 51,479 16,672 16,241 YoY -11.2% -39.8% -51.6%

3Q15 49,250 13,832 10,483 QoQ -7.2% -27.5% -25.1%

12월초 추정치 45,866 10,187 8,007 추정치 조정 -0.3% -1.6% -1.9%

consensus 45,746 10,892 8,817 vs.consensus -0.1% -7.9% -10.9%

4Q14 2,022 361 136 YoY -33.2% -38.1% 1.9%

3Q15 2,256 435 314 QoQ -40.2% -48.6% -55.9%

12월초 추정치 1,444 238 148 추정치 조정 -6.5% -5.9% -6.4%

consensus 1,563 203 151 vs.consensus -13.6% 10.2% -7.9%

3Q15 247 55 51 QoQ 43.2% 16.7% -2.9%

12월초 추정치 294 44 34 추정치 조정 20.4% 44.5% 44.8%

consensus 327 53 46 vs.consensus 8.2% 21.0% 6.6%

Preview Comment * 원/달러 환율 상승했으나, IT 수요 부진으로 실적 예상 대비 부진할 전망 * 반도체, LCD 등 부품 실적 부진 & 부품 단가 인하로 세트 실적은 상대적으로 양호할 전망

SK하이닉스 (000660)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

39,000 29,700 216,217

4Q15 45,717 10,029 7,857

매출액 영업이익 지배주주순이익

Preview Comment * IT 수요 부진에 따라 DRAM 및 NAND b/g 및 ASP 모두 예상을 하회 * DRAM 가격 하락 지속되며 분기별 실적은 2Q16까지 감소 전망

원익IPS (030530)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

14,000 11,050 8,895

4Q15 1,350 224 139

매출액 영업이익 지배주주순이익

Preview Comment * 4Q15 실적은 기존 시장 추정치를 소폭 하회할 전망. 수요 부진으로 설비투자 지연 * 2016년 반도체 설비투자 감소가 불가피 할 것으로 보이나, LCD 수주 증가로 일정 부분 상쇄될 전망

한미반도체 (042700)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

11,000 12,300 3,128

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 354 64 49

4Q14 445 94 28 YoY -20.4% -32.1% 76.6%

Preview Comment * 4Q15 실적 예상 대비 견조할 전망. 중국향 수주 증가가 주요 원인 * 반도체 설비투자 부진할 것이나, 신규 제품 매출에 힘입어 2016년 실적은 YoY 증가 예상

6 Page

4Q2015 Preview Book

피에스케이 (031980)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

12,000 8,790 1,787

4Q15 259 13 16

4Q14 452 46 26 YoY -42.6% -71.5% -37.6%

3Q15 484 97 71 QoQ -46.4% -86.7% -77.0%

12월초 추정치 259 13 16 추정치 조정 0.0% 0.0% 0.0%

consensus 343 37 26 vs.consensus -24.4% -65.3% -35.9%

4Q15 17,259 709 489

4Q14 18,150 580 -57 YoY -4.9% 22.2% 흑전

3Q15 15,588 607 238 QoQ 10.7% 16.8% 105.6%

12월초 추정치 17,508 708 502 추정치 조정 -1.4% 0.1% -2.7%

consensus 17,416 720 394 vs.consensus -0.9% -1.6% 24.0%

4Q14 2,126 -318 -164 YoY 23.7% 흑전 흑전

3Q15 2,763 232 142 QoQ -4.9% -28.6% -35.1%

12월초 추정치 2,627 172 94 추정치 조정 0.1% -3.8% -1.9%

consensus 2,613 158 86 vs.consensus 0.6% 5.0% 7.0%

3Q15 208 -7 -9 QoQ 37.6% 흑전 흑전

12월초 추정치 286 17 13 추정치 조정 0.0% -26.3% -31.2%

consensus 254 26 17 vs.consensus 12.5% -50.9% -47.0%

매출액 영업이익 지배주주순이익

Preview Comment * 4Q15 실적은 기존 추정치 수준 * IT 수요 부진 및 3D NAND 지연으로 2016년 YoY 역 성장 예상

▶▶▶

IT하드웨어

LG이노텍 (011070)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

130,000 90,500 21,419

매출액 영업이익 지배주주순이익

Preview Comment * 4Q15 실적은 원/달러 환율 상승 및 비용 절감 노력으로 시장 기대치에 부합할 전망 * 그러나, 애플 수요 부진으로 상반기 실적 하향 조정 필요

서울반도체 (046890)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

23,000 14,650 8,542

4Q15 2,629 165 92

매출액 영업이익 지배주주순이익

Preview Comment * LED 업황 부진은 지속 중. 조명용 제품 가격 인하 및 중국 정부의 우회적 지원이 계속되고 있음 * WICOP 등 고부가가치 제품 위주로 믹스를 전환하여 실적 방어는 어느 정도 가능할 전망

기가레인 (049080)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

8,000 5,270 933

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 286 13 9

4Q14 173 -6 -16 YoY 65.4% 흑전 흑전

Preview Comment * 실적 부진 지속

7 Page

4Q2015 Preview Book

김양재 ▶▶▶

| IT하드웨어, 디스플레이

[email protected]

IT하드웨어, 디스플레이

삼성SDI (006400)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

135,000 113,000 77,704

4Q15 19,377 -94 168

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 19,101 389 -1,291 YoY 1.4% 적전 흑전

3Q15 19,977 179 4,992 QoQ -3.0% 적전 -96.6%

12월초 추정치 19,377 14 730 추정치 조정 0.0% 적전 -76.9%

consensus 19,892 35 813 vs.consensus -2.6% 적전 -79.3%

Preview Comment * 전방 IT 산업 계절적 비수기 영향으로 적자 전환 전망 * 기대 이상의 케미컬 매각 대금은 펀더멘털 측면에서 긍정적. 다만, 계속되는 사업 매각으로 본질적인 정체성에 대한 의구심 고조

LG디스플레이 (034220)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

28,000 22,450 80,330

4Q15 72,311 510 -66

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 83,419 6,258 3,761 YoY -13.3% -91.9% 적전

3Q15 71,582 3,329 1,892 QoQ 1.0% -84.7% 적전

12월초 추정치 70,451 1,331 385 추정치 조정 2.6% -61.7% 적전

consensus 71,963 1,547 1,196 vs.consensus 0.5% -67.0% 적전

Preview Comment * 중국발 공급 과잉과 전방 수요 약세로 실적 악화 예상 * LCD Panel 시황은 2H16 이후 개선될 여지. 신규 Fab 증설이 월 4만장 규모에 그치고 계절적인 성수기로 진입하기 때문

동진쎄미켐 (005290)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

8,000 4,995 2,336

4Q15 1,817 148 44

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 1,707 106 1 YoY 6.5% 39.7% 5865.0%

3Q15 1,866 182 46 QoQ -2.6% -18.8% -4.5%

12월초 추정치 1,925 135 47 추정치 조정 -5.6% 9.4% -7.7%

consensus 1,817 148 44 vs.consensus -5.6% 9.4% -6.7%

3Q15 1,666 270 203 QoQ -1.7% -7.9% -13.7%

12월초 추정치 1,571 221 132 추정치 조정 4.2% 12.6% 32.9%

consensus 1,630 242 178 vs.consensus 0.5% 2.5% -1.8%

Preview Comment * 4Q15 주요 고객사향 매출 증가로 호실적 달성 전망 * 반도체 소재에 대한 기대 증가. 3D NAND 공정 개선으로 Photoresist 수요 점증 예상 * `16년은 중국 시장 진출을 위해 집행했던 대규모 CAPEX에 대한 결실이 본격적으로 나타날 전망

솔브레인 (036830)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

60,000 40,400 6,692

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 1,638 249 175

4Q14 1,426 183 144 YoY 14.9% 36.0% 21.7%

Preview Comment * 4Q15 실적은 시장 컨센서스에 부합할 전망. 주요 고객사 신규라인 가동 효과와 Thin-glass 부문의 양호한 실적 달성 등으로 호조세 지속 * `16년에도 주요 고객사들의 미세공정 전환 가속과 3D NAND 투자 확대 등으로 성장세 지속 예상

8 Page

4Q2015 Preview Book

에스앤에스텍 (101490)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

11,000 8,050 1,458

4Q15 145 33 24

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 113 13 8 YoY 28.4% 151.6% 201.3%

3Q15 129 31 22 QoQ 12.1% 8.2% 8.7%

12월초 추정치 160 31 21 추정치 조정 -9.6% 6.5% 14.6%

consensus 175 40 21 vs.consensus -17.5% -18.2% 14.6%

3Q15 984 97 66 QoQ -16.1% -24.6% -26.8%

12월초 추정치 843 94 71 추정치 조정 -2.0% -22.4% -31.0%

consensus 880 82 66 vs.consensus -6.2% -11.1% -26.8%

12월초 추정치 1,211 119 70 추정치 조정 14.3% 28.3% 15.0%

consensus 1,412 175 148 vs.consensus -2.0% -12.8% -45.4%

12월초 추정치 969 138 110 추정치 조정 0.0% 0.0% 0.0%

consensus 954 139 110 vs.consensus 1.6% -0.6% 0.0%

Preview Comment * 견조한 Mask 수요로 4Q15 실적 컨센서스에 부합할 전망 * `16년은 반도체와 디스플레이 Capa 증설로 Mask 수요 더 Tight해 질 전망 * 전방 업체의 OLED 투자 수혜도 기대. OLED(LTPS)는 LCD(a-Si) 대비 Mask 소요가 약 2.5배 증가

와이솔 (122990)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

18,000 14,450 2,604

4Q15 826 73 49

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 695 53 59 YoY 18.8% 38.7% -17.8%

Preview Comment * 국내 고객사 휴대폰 부품 재고조정으로 4Q15 실적은 시장 컨센서스 소폭 하회할 전망 * 반면, 중저가폰 내 SAW 필터 채택율 상승과 자회사의 외형 성장이 기대됨에 따라 1H16 실적은 점진적으로 회복될 전망

에스에프에이 (056190)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

58,000 49,450 8,878

4Q15 1,384 153 81

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 1,647 262 193 YoY -16.0% -41.7% -58.2%

3Q15 1,429 176 85 QoQ -3.1% -13.1% -5.6%

Preview Comment * 4Q15 저조한 신규수주에도 불구하고 견조한 실적흐름을 보여줄 전망 * 주요 고객사의 AMOLED 투자 확대와 중국 디스플레이업체들의 OLED 투자 본격화에 따라 중장기적 성장세 유효

한솔케미칼 (014680)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

90,000 65,300 7,376

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 969 138 110

4Q14 912 97 64 YoY 6.2% 42.3% 73.1%

3Q15 940 148 116 QoQ 3.1% -6.4% -5.0%

Preview Comment * 4Q15 실적은 시장 컨센서스 부합할 전망. 다만, 반도체 및 Display 업황 악화와 Quantum Dot TV 시장 성장 둔화 우려 존재 * 중국 반도체 및 Display Capacity 증설 수혜로 동사의 점진적인 실적 개선세는 여전히 유효할 전망

9 Page

4Q2015 Preview Book

삼성전기 (009150)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

70,000 61,300 45,787

4Q15 15,105 553 277

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 21,577 -195 5,579 YoY -30.0% 흑전 -95.0%

3Q15 16,095 1,015 -91 QoQ -6.2% -45.5% 흑전

12월초 추정치 17,496 848 475 추정치 조정 -13.7% -34.8% -41.6%

consensus 15,238 699 531 vs.consensus -0.9% -20.9% -47.8%

3Q15 140,288 2,940 837 QoQ 5.7% 32.1% 28.8%

12월초 추정치 144,247 2,604 542 추정치 조정 2.8% 49.1% 98.9%

consensus 149,193 3,337 1,203 vs.consensus -0.7% 16.4% -10.3%

Preview Comment * 전방 IT 수요 약세 영향으로 4Q15 실적은 시장 컨센서스를 하회할 전망 * 반면, 1Q16 실적은 전략 스마트폰 조기 출시 수혜로 빠르게 회복 * 향후 주가 catalyst는 전장 사업 가시적 성과. 최근 삼성전자 전장 사업 진출로 시너지 효과 기대

LG전자 (066570)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

59,000 55,900 91,479

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 148,216 3,884 1,078

4Q14 152,721 2,751 -2,043 YoY -2.9% 41.2% 흑전

Preview Comment * 제품 Mix 개선과 원자재 가격 하락 수혜로 4Q15 실적 시장 컨센서스 상회할 전망 * 반면, 전방 IT 수요 회복 지연과 업계 경쟁 심화로 `16년 실적은 컨센서스 대비 보수적으로 추정 * OLED TV와 전장 부품에서의 의미있는 성과 시현은 다소 시간이 소요될 전망

10 Page

4Q2015 Preview Book

최찬석 ▶▶▶

| 인터넷, 미디어

[email protected]

인터넷

NAVER (035420)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

750,000 652,000 214,917

4Q15 8,462 2,164 1,481

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 7,468 1,939 1,306 YoY 13.3% 11.6% 13.4%

3Q15 8,397 1,995 1,173 QoQ 0.8% 8.4% 26.3%

12월초 추정치 8,462 2,189 1,386 추정치 조정 0.0% -1.1% 6.8%

consensus 8,771 2,253 1,562 vs.consensus -3.5% -4.0% -5.2%

3Q15 18,737 1,202 1,003 QoQ 23.6% 51.9% 23.8%

12월초 추정치 23,159 1,826 1,242 추정치 조정 0.0% 0.0% 0.0%

consensus 23,024 1,870 1,451 vs.consensus 0.6% -2.4% -14.4%

12월초 추정치 2,650 233 172 추정치 조정 -1.9% -7.8% -7.8%

consensus 2,554 276 246 vs.consensus 1.8% -22.2% -35.5%

12월초 추정치 2,159 631 518 추정치 조정 5.1% 11.4% 10.6%

consensus 2,460 840 702 vs.consensus -7.7% -16.3% -18.5%

Preview Comment * 4분기 국내 광고시장 호조 및 글로벌 모바일 메신저 라인의 견조한 광고 매출 성장 기대 * 신규 동영상 플랫폼과 쇼핑 윈도 등 신사업 성장에 따라 동사의 독과점적 지위는 지속될 것

삼성에스디에스 (018260)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

300,000 245,500 189,963

4Q15 23,159 1,826 1,242

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 21,691 1,868 1,299 YoY 6.8% -2.3% -4.4%

Preview Comment * 4분기 IT서비스 매출은 공공 및 대외 금융사업 축소의 여파로 한자릿수 성장에 그칠 것 * 물류BPO 매출은 삼성전자 내부점유율 확대 부진과 휴대폰 판매 둔화로 인해 기대에 못 미치는 성장 기록할 것

카카오 (035720)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

130,000 115,200 69,231

4Q15 2,601 215 159

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 2,540 654 517 YoY 2.4% -67.2% -69.3%

3Q15 2,296 162 130 QoQ 13.3% 32.8% 22.3%

Preview Comment * 8월 출시한 프렌즈팝 등 신규 게임 효과로 게임 부문은 3분기에 비해 좋아지겠지만 전년동기로는 여전히 소폭 역성장 예상 * 광고 부문에서도 큰 성장 기대하기 어려우나 대리운전, 인터넷은행 등 신사업의 성장성은 유효

엔씨소프트 (036570)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

350,000 218,500 47,915

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 2,269 703 573

4Q14 2,351 874 628 YoY -3.5% -19.6% -8.8%

3Q15 1,957 506 303 QoQ 16.0% 38.9% 88.9%

Preview Comment * 4분기에는 리니지1 아이템 프로모션 및 신규 서버 오픈, 10월 출시된 길드워2 확장팩 매출이 반영될 것이나 관련 마케팅비용도 함께 늘어 영업이익은 yoy -20% 수준의 역성장 예상 * 16년에는 다수의 모바일 게임을 포함한 신작 출시가 예정되어 있기 때문에 견조한 실적 성장이 예상됨

11 Page

4Q2015 Preview Book

컴투스 (078340)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

130,000 113,300 14,578

4Q15 1,206 459 349

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 837 360 232 YoY 44.0% 27.5% 50.3%

3Q15 1,149 423 318 QoQ 5.0% 8.5% 9.6%

12월초 추정치 1,183 425 335 추정치 조정 1.9% 8.1% 4.1%

consensus 1,169 435 346 vs.consensus 3.1% 5.5% 0.9%

Preview Comment * 12월 이계의 틈 업데이트 이후 서머너즈워 매출 견조한 흐름 예상 * 향후 서머너즈워 업데이트 효과 지속 여부와 16년 1월 중순 글로벌 론칭 예정인 원더택틱스의 초기 흥행 여부에 관심을 가져야 할 것

NHN엔터테인먼트 (181710)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Bear Call

58,000 52,100 10,193

4Q15 1,597 -383 -350

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 1,487 31 217 YoY 7.4% 적전 적전

3Q15 1,631 -226 1,512 QoQ -2.0% 적확 적전

12월초 추정치 1,597 -221 -189 추정치 조정 0.0% 적확 적확

consensus 1,672 -196 -129 vs.consensus -4.5% 적확 적확

3Q15 1,038 83 57 QoQ 14.7% -10.1% -1.9%

12월초 추정치 1,191 74 55 추정치 조정 -0.1% -0.3% 1.4%

consensus 1,201 84 65 vs.consensus -0.9% -11.2% -14.8%

3Q15 340 83 113 QoQ 9.0% 33.8% 5.9%

12월초 추정치 #N/A #N/A #N/A 추정치 조정 -

consensus 391 136 140 vs.consensus -5.3% -18.7% -14.8%

Preview Comment * 4분기 PAYCO 관련 마케팅비는 300억원 수준으로 영업손실 이어갈 것 * PAYCO 유저수 증가는 보수적으로 전망하나 16년 상반기 신작 모바일 게임 출시로 게임 부문 성장 지속

인터파크 (108790)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

20,000 21,700 7,137

4Q15 1,190 74 56

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 1,261 56 38 YoY -5.6% 32.5% 47.9%

Preview Comment * 엔터테인먼트 부문은 성수기 효과로 qoq 영업이익 개선 기대하나 쇼핑과 도서는 BEP 수준 지속할 것 * 투어 부문 역시 3분기보다 좋아지기는 어려울 것으로 보이며 15년 상반기 수준의 영업이익 수준 전망

더블유게임즈 (192080)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

65,000 53,900 9,211

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 370 111 120

4Q14 #N/A #N/A #N/A YoY -

Preview Comment * 12월 현재 더블유카지노의 페이스북 매출 순위는 전체 6위. 소셜카지노 부문에선 3위로 꾸준히 상승 추세에 있음 * 4분기 마케팅비는 80억원 수준으로 전망하며 더블유카지노 모바일 매출 성장이 전사 이익을 견인할 것

12 Page

4Q2015 Preview Book

▶▶▶

미디어

CJ E&M (130960)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

110,000 80,800 31,296

4Q15 3,777 198 254

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 3,409 97 -373 YoY 10.8% 104.2% 흑전

3Q15 3,700 136 278 QoQ 2.1% 45.8% -8.6%

12월초 추정치 3,777 263 299 추정치 조정 0.0% -24.5% -15.0%

consensus 3,666 247 258 vs.consensus 3.0% -19.9% -1.6%

Preview Comment * 응답하라 1988의 누적 매출이 300억원 수준으로 예상되는 가운데 영화 부문 역시 히말라야가 누적 관객수 700만명에 육박하며 순항중 * 게임 부문에서는 이데아가 견조한 흐름을 보이고 있으나 레이븐의 중국 흥행은 부진한 상황

제일기획 (030000)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

22,000 20,400 23,468

4Q15 7,767 332 244

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 7,520 391 346 YoY 3.3% -15.1% -29.3%

3Q15 6,831 271 169 QoQ 13.7% 22.4% 44.7%

12월초 추정치 8,284 478 347 추정치 조정 -6.2% -30.6% -29.5%

consensus 8,716 441 363 vs.consensus -10.9% -24.7% -32.7%

Preview Comment * 4분기 광고 성수기를 맞아 본사 매출 성장은 견조했을 것이나, 프랑스 테러와 글로벌 경기 부진으로 해외 사업 부문의 성장 둔화가 예상됨 * 다만 이익의 큰 부분을 차지하는 중국 법인(펑타이)은 중국 내 점유율 3위를 기록하고 있으며, 이익 성장이 견조한 점도 긍정적

로엔 (016170)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

85,000 78,600 19,879

4Q15 929 136 114

4Q14 851 120 89 YoY 9.2% 13.2% 28.0%

매출액 영업이익 지배주주순이익

3Q15 916 168 136 QoQ 1.4% -19.4% -16.3%

12월초 추정치 929 136 114 추정치 조정 0.0% 0.0% 0.0%

consensus 949 138 114 vs.consensus -2.1% -1.7% 0.0%

Preview Comment * 4분기는 멜론어워드 마케팅 비용이 30억원 수준으로 추정되나 14년 4분기 1회성 컨설팅 비용 10여억원이 제거됨에 따라 이익률은 개선될 것 * 15년 12월 음원 사용료 징수 규정이 개정됨에 따라 16년 디지털음원 매출 성장이 기대됨

SBS (034120)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

55,000 32,550 5,941

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 2,159 227 173

4Q14 2,241 159 100 YoY -3.6% 42.9% 72.7%

3Q15 1,983 204 170 QoQ 8.9% 11.1% 1.4%

12월초 추정치 2,159 227 173 추정치 조정 0.0% 0.0% 0.0%

consensus 2,332 165 153 vs.consensus -7.4% 37.8% 12.7%

Preview Comment * 4분기 계절적 성수기 진입과 9월 21일부터 시작된 광고총량제가 실적에 기여 * 달려라형제 시즌3는 중국에서 10월 30일부터 방영 시작되어 수익에 기여 * 16년에는 올림픽에 따른 광고 매출 증가가 예상되나 제작비도 동반 증가할 가능성 존재

13 Page

4Q2015 Preview Book

CJ CGV (079160)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

135,000 129,000 27,298

4Q15 2,743 130 80

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 2,591 54 -110 YoY 5.9% 142.5% 흑전

3Q15 3,581 390 344 QoQ -23.4% -66.6% -76.8%

12월초 추정치 2,743 130 80 추정치 조정 0.0% 0.0% 0.0%

consensus 2,998 107 47 vs.consensus -8.5% 21.9% 68.3%

Preview Comment * 국내 사업은 스타워즈, 검은사제, 내부자들 등 라인업이 준수한 성적을 기록하며 호조 예상 * 4분기 중국 사업은 소폭 손실 발생 가능하나 연간으로는 BEP 전망, 신규 상영관 오픈으로 16년 중국 사업 성장이 확대될 전망

이노션 (214320)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

85,000 69,200 13,840

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 2,906 327 237

4Q14 #N/A #N/A #N/A YoY -

3Q15 2,406 197 151 QoQ 20.8% 66.0% 57.4%

12월초 추정치 2,906 327 238 추정치 조정 0.0% 0.0% -0.1%

consensus 2,876 333 257 vs.consensus 1.1% -1.7% -7.7%

Preview Comment * 15년 3분기부터 중국에서 현대기아차 신형 SUV가 출시되면서 4분기에도 견조한 매출 성장 기대 * 중국 SUV 시장은 경쟁이 심화되고 있으며, 이에 따른 현대기아차 마케팅비 증가가 동사 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것. 통합 제네시스 브랜드 출범도 동사에 긍정적 * 16년 1월 일부 주식 물량에 대한 보호예수가 풀리기 때문에 당분간은 주가 흐름을 보고 매수 여부를 결정하는 것이 합리적

14 Page

4Q2015 Preview Book

신지윤 ▶▶▶

| 전력가스

[email protected]

전력가스

한국전력 (015760)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

63,000 49,900 320,340

4Q15 150,173 20,359 11,630

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 149,054 8,696 4,771 YoY 0.8% 134.1% 143.8%

3Q15 154,700 43,401 92,297 QoQ -2.9% -53.1% -87.4%

12월초 추정치 154,294 21,237 12,372 추정치 조정 -2.7% -4.1% -6.0%

consensus 148,741 17,546 15,619 vs.consensus 1.0% 16.0% -25.5%

3Q15 2,768 452 657 QoQ 40.9% 78.6% -2.1%

12월초 추정치 3,864 800 614 추정치 조정 0.9% 0.9% 4.7%

consensus 3,664 823 667 vs.consensus 6.4% -1.9% -3.5%

3Q15 43,896 -1,450 -2,407 QoQ 37.8% 흑전 흑전

12월초 추정치 67,953 3,880 1,656 추정치 조정 -11.0% -11.6% -17.8%

consensus 77,104 4,053 1,261 vs.consensus -21.5% -15.4% 7.9%

3Q15 1,456 210 189 QoQ 13.6% -33.1% -33.0%

12월초 추정치 1,627 138 125 추정치 조정 1.7% 1.7% 1.4%

consensus 1,772 153 158 vs.consensus -6.6% -7.9% -19.7%

Preview Comment * 전력판매량 0.5% 감소, LNG투입단가 28% 하락에 따라 연료비와 전력구입비 24%, 18% 각각 감소 * 조환익사장 연임, 에너지신산업 투자확대로 요금인하 없이 갈 가능성도 배제 못해

한전KPS (051600)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

130,000 91,300 41,085

4Q15 3,900 807 643

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 3,391 964 709 YoY 15.0% -16.2% -9.3%

Preview Comment * 일평균정비량 10월 49%, 11월 9% 증가에 따라 동사 화력과 정비매출 각각 16%, 18% 증가 추정 * 4Q14 일회성이익 효과 배제 시에 30% 이익 증가. 불규칙한 해외수주에 예민한 반응 자제

한국가스공사 (036460)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

50,000 35,350 32,633

4Q15 60,490 3,430 1,361

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 107,788 3,421 1,487 YoY -43.9% 0.2% -8.5%

Preview Comment * 판매량 감소로 별도실적 부진. 자원가격 약세로 호주, 캐나다 적자, 종속법인 부진 * 그러나, 미수금 회수 호조 등으로 연간 차입금 2.3조원 감소. PBR도 0.4x 하회하여 주가는 저점

한전기술 (052690)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

30,000 29,400 11,237

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 1,655 141 127

4Q14 2,597 105 93 YoY -36.3% 34.5% 37.1%

Preview Comment * 매출액 증감률 국내원전 -28.1%, 해외원전 -6.9%, 국내플랜트 -35.3%, 해외플랜트 -70.3%로 추정 * 저마진 수주인 해외플랜트 기성이 종료되어감에 따라 영업이익은 YoY 34.5% 증가 전망

15 Page

4Q2015 Preview Book

지역난방공사 (071320)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

70,000 58,400 6,762

4Q15 5,892 483 277

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 6,313 293 828 YoY -6.7% 64.8% -66.5%

3Q15 2,230 -413 -432 QoQ 164.2% 흑전 흑전

12월초 추정치 5,805 878 548 추정치 조정 1.5% -44.9% -49.4%

consensus 6,432 626 382 vs.consensus -8.4% -22.8% -27.5%

3Q15 5,403 -87 -116 QoQ 52.9% 적확 적확

12월초 추정치 9,973 -74 -104 추정치 조정 -17.2% 적확 적확

consensus 9,355 -102 -141 vs.consensus -11.7% 적확 적확

Preview Comment * 기온과 전력공급과잉, SMP 하락으로 기존 추정치 하향조정, 컨센서스 하회 예상 * 1월 열요금 인하는 부정적이지만 하반기 CP 인상이 유력하여 16년 감익폭 제한적. 배당 메리트 유지

삼천리 (004690)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

150,000 97,500 3,954

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 8,262 -151 -154

4Q14 11,486 -304 -309 YoY -28.1% 적축 적축

Preview Comment * 지난방과 동일한 하향조정 이유: 날씨(판매량 감소), 전력공급과잉(S파워) * 그러나, PBR 0.4x인 주가에 S파워 리스크는 상당부분 반영된 것으로 판단됨. 기타자회사 실적은 호조

16 Page

4Q2015 Preview Book

신지윤·이한준 ▶▶▶

| 운송

[email protected] [email protected]

운송

현대글로비스 (086280)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

260,000 182,500 68,438

4Q15 38,490 1,855 1,598

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 35,683 1,652 806 YoY 7.9% 12.3% 98.3%

3Q15 38,608 1,784 162 QoQ -0.3% 4.0% 887.7%

12월초 추정치 38,448 1,857 1,472 추정치 조정 0.1% -0.1% 8.6%

consensus 38,044 1,796 1,795 vs.consensus 1.2% 3.3% -11.0%

3Q15 12,701 516 174 QoQ 7.0% 20.8% 164.5%

12월초 추정치 13,697 630 428 추정치 조정 -0.8% -0.9% 7.3%

consensus 13,581 663 340 vs.consensus 0.0% -5.9% 35.3%

3Q15 29,726 2,895 -4,953 QoQ -5.0% -42.1% 흑전

12월초 추정치 28,510 1,649 1,615 추정치 조정 -1.0% 1.6% 8.5%

consensus 28,245 1,599 1,788 vs.consensus 0.0% 4.8% -2.0%

3Q15 1,667 168 126 QoQ -8.2% -30.2% -31.0%

12월초 추정치 1,551 122 91 추정치 조정 -1.3% -4.2% -4.3%

consensus 1,585 132 105 vs.consensus -3.5% -11.1% -17.2%

Preview Comment * 해외공장 생산량 증가에 환율상승 효과까지 더해져 CKD부문의 수익성 향상 * 현기차 판매전망 보수적임에도 2016년 영업이익은 30%대 증가 예상. 반면, PER은 밴드하단 13x

CJ대한통운 (000120)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

240,000 201,500 45,967

4Q15 13,584 624 459

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 12,309 592 370 YoY 10.4% 5.4% 24.0%

Preview Comment * 택배 물량 20%대 증가로 OP 증가세 유지. KBCT 매각완료로 16년부터 손실 제거 * 중국 룽칭물류 인수에 따른 중국 exposure 상승(매출 13%)으로 valuation 부담 덜어낼 수 있을 듯

대한항공 (003490)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

32,000 25,650 18,683

4Q15 28,236 1,676 1,752

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 29,502 1,528 -2,719 YoY -4.3% 9.6% 흑전

Preview Comment * 여객 traffic은 호조이나 yield 하락. 화물은 물동량 감소로 매출 감소세, 유가하락 효과 제한적 * 한진해운에 대한 자본확충 참여 가능성 때문에 주가상승 제한적

제주항공 (089590)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

42,000 38,200 9,896

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 1,530 117 87

4Q14 1,327 98 94 YoY 15.3% 19.6% -7.5%

Preview Comment * traffic 호조이나 상장 관련 비용 등 반영으로 영업이익 규모는 시장 기대를 다소 하회할 전망 * valuation 20x 수준에서 경계심과 최근 LCC들의 잇단 사고로 주가 횡보 국면

17 Page

4Q2015 Preview Book

한진칼 (180640)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

32,000 17,000 8,971

4Q15 1,853 146 309

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 1,549 130 2,536 YoY 19.7% 12.3% -87.8%

3Q15 1,887 220 -1,351 QoQ -1.8% -33.7% 흑전

12월초 추정치 1,784 115 238 추정치 조정 3.9% 26.7% 29.8%

consensus 1,855 172 300 vs.consensus -0.1% -15.5% 2.7%

3Q15 15,385 693 -625 QoQ -6.4% -52.9% 흑전

12월초 추정치 14,320 547 18 추정치 조정 0.6% -40.3% 291.8%

consensus 14,272 448 339 vs.consensus 0.9% -27.2% -78.9

4Q14 22,689 663 -389 YoY -21.3% 적전 적확

3Q15 19,414 107 584 QoQ -8.1% 적전 적전

12월초 추정치 19,041 -201 -26 추정치 조정 -6.3% 적확 적확

consensus 19,357 -152 -389 vs.consensus -7.8% 적확 적확

4Q14 4,564 583 2,172 YoY 20.5% 5.9% -70.6%

3Q15 4,917 611 519 QoQ 11.8% 1.1% 22.7%

12월초 추정치 5,527 633 769 추정치 조정 -0.5% -2.5% -17.1%

consensus 5,199 613 769 vs.consensus 5.7% 0.7% -17.1%

Preview Comment * 진에어 영업이익은 4Q 특유의 비용집중으로 11억원에 그쳤을 것. 컨센서스 하회의 이유 * 한진해운 처리가 지연되면서 NAV대비 40% 할인에도 불구하고 관망 스탠스가 이어지고 있음

아시아나항공 (020560)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

5,000 4,300 8,389

4Q15 14,404 326 72

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 14,869 315 1,081 YoY -3.1% 3.7% -93.4%

Preview Comment * 국제여객 yield 하락폭이 예상보다 크고, 화물 물동량 감소가 커서 매출액 감소 * 박삼구 회장의 금호그룹 경영권 확보가 완료되었으나 동사 구조조정 진행으로 불확실성 생성

한진해운 (117930)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

4,000 3,260 7,996

4Q15 17,851 -381 -509

매출액 영업이익 지배주주순이익

Preview Comment * 운임하락과 물동량 부진으로 3Q까지의 흑자추이가 적자로 전환된 것으로 추정 * 해운업 구조조정 방안 미궁으로 동사에 크레딧 리스크도 여전한 상태

팬오션 (028670)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

5,000 3,560 18,670

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 5,497 617 638

Preview Comment

* 지배선대 220척으로 추정. 3Q15 말 215척 대비 증가폭 크지 않아 QoQ 유사한 영업이익 전망 * 4Q 150만주 출자전환으로 영업외수익에 채무면제이익 118억원 반영

18 Page

4Q2015 Preview Book

김선미 ▶▶▶

| 건설

[email protected]

건설

현대건설 (000720)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

48,000 28,100 31,291

4Q15 53,455 2,843 1,543

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 51,344 2,610 1,758 YoY 4.1% 8.9% -12.2%

3Q15 47,114 2,644 1,052 QoQ 13.5% 7.5% 46.6%

12월초 추정치 53,827 2,736 1,458 추정치 조정 -0.7% 3.9% 5.8%

consensus 52,151 2,735 1,319 vs.consensus 2.5% 4.0% 16.9%

Preview Comment * 컨센서스 부합하는 양호한 실적 예상. 해외 대형 공사 진행률 확대 및 원가율 개선으로 본사 실적 개선이 4Q에도 확인 가능 * 특히 4Q에는 국내 미분양/미입주 주택관련 미청구공사금액도 회수된 것으로 파악, 영업현금흐름 개선도 기대

현대산업 (012630)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

49,000 37,250 28,081

4Q15 12,147 1,010 621

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 12,483 763 219 YoY -2.7% 32.3% 183.6%

3Q15 11,454 866 748 QoQ 6.1% 16.6% -16.9%

12월초 추정치 13,181 1,165 712 추정치 조정 -7.8% -13.3% -12.8%

consensus 13,385 1,068 688 vs.consensus -9.2% -5.5% -9.7%

Preview Comment * 컨센서스 부합하는 실적 예상. 3Q 대형 자체현장 준공된 이후 자체현장 분양 지연(4Q에 집중), 대형 현장에서의 기대보다 낮은 분양률 등으로 매출은 4Q에도 다소 둔화 예상. 그러나 전반적으로 주택부문 수익성이 높아 4Q 영업이익률은 8.3% 까지 개선 가능할 것

한샘 (009240)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

280,000 233,500 54,952

4Q15 4,486 391 311

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 3,779 326 262 YoY 18.7% 19.9% 18.6%

3Q15 4,386 348 287 QoQ 2.3% 12.3% 8.3%

12월초 추정치 4,608 472 380 추정치 조정 -2.6% -17.3% -18.1%

consensus 4,559 400 321 vs.consensus -1.6% -2.2% -3.0%

Preview Comment * 다소 높게 봤던 영업레버리지 효과를 조정하여 4Q 실적추정치는 기존 수치 대비 하향 * 그러나 3Q대비 양호했던 4Q 주택거래량, 계절적 성수기, 3Q 일회성 비용 정리 등으로 인해 4Q 영업이익은 YoY+20%, QoQ +12% 개선 기대

대우건설 (047040)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

8,000 5,290 21,986

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 27,679 1,089 457

4Q14 26,775 890 45 YoY 3.4% 22.3% 905.8%

3Q15 25,653 1,200 209 QoQ 7.9% -9.3% 118.6%

12월초 추정치 28,085 1,236 719 추정치 조정 -1.4% -11.9% -36.4%

consensus 27,552 1,213 596 vs.consensus 0.5% -10.2% -23.3%

Preview Comment * 양호한 4Q 실적 예상. 3Q 준공현장 축소로 주택매출 성장이 둔화됐던 것이 아쉬웠으나 4Q에는 다시 회복 예상 * 해외 적자현장 원가율 조정은 이미 반영, 추가 손실은 제한적. 이에 4Q OPM 4% 기대 가능. 단, 과징금 발생으로 순이익은 다소 저조

19 Page

4Q2015 Preview Book

대림산업 (000210)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

100,000 63,300 22,028

4Q15 26,684 756 411

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 25,549 -2,226 -3,580 YoY 4.4% 흑전 흑전

3Q15 23,992 680 700 QoQ 11.2% 11.2% -41.2%

12월초 추정치 26,684 1,094 878 추정치 조정 0.0% -30.9% -53.2%

consensus 25,397 750 663 vs.consensus 5.1% 0.8% -38.0%

Preview Comment * 3Q에 이어 4Q도 사우디 현지법인(DSA)의 실적이 변수. 현 추정치는 DSA 손실 450억원을 가정한 것. 고려개발 PF손실 300억 가정으로 순이익 저조 * 3Q 적자공사의 공기 지연 가능성 반영하여 원가 반영한바 있어 추가 손실 발생 가능성은 제한적. 4Q 실적보다는 향후 실적에 영향을 주는 미분양 증감 여부가 중요

GS건설 (006360)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

Top Pick

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

30,000 18,950 13,455

4Q15 28,713 379 143

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 27,758 345 21 YoY 3.4% 9.8% 589.4%

3Q15 27,889 109 529 QoQ 3.0% 247.9% -73.0%

12월초 추정치 29,586 643 337 추정치 조정 -3.0% -41.1% -57.6%

consensus 28,031 347 196 vs.consensus 2.4% 9.1% -27.3%

Preview Comment * 컨센서스 부합하는 실적 예상. 3Q 대규모 국내외 잠재손실 선제적 처리로 4Q 일회성 손익이 발생할 가능성은 제한적 * 4Q 양호한 실적과 함께 주요 해외 프로젝트의 미청구공사금액 축소, 해외수주 회복 기대감 등이 주가에 긍정적으로 반영될 것으로 기대

삼성엔지니어링 (028050)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

Bear Call

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

9,000 12,950 5,180

4Q15 17,599 181 132

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 22,907 219 -79 YoY -23.2% -17.3% 흑전

3Q15 8,569 -15,127 -13,318 QoQ 105.4% 흑전 흑전

12월초 추정치 19,651 304 212 추정치 조정 -10.4% -40.4% -37.7%

consensus 18,804 177 202 vs.consensus -6.4% 2.7% -34.5%

3Q15 8,663 997 -197 QoQ 0.7% -36.3% 흑전

12월초 추정치 8,724 635 494 추정치 조정 0.0% 0.0% 0.0%

consensus 9,418 702 552 vs.consensus -7.4% -9.6% -10.6%

Preview Comment * 해외 수주 부진, 관계사 공사 매출반영 축소 등으로 4Q 매출액은 YoY -23% 예상 * 그러나 3Q 원가율 조정 및 관계사 매출비중 증가로 원가율은 큰 폭 개선, 4Q OPM 1% 기대 가능

KCC (002380)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

630,000 406,000 42,859

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 8,724 635 494

4Q14 8,767 447 1,462 YoY -0.5% 42.0% -66.2%

Preview Comment * 컨센서스 소폭 하회하는 실적 예상. 아파트 입주물량 증가에 따른 B2B 물량 증가효과는 4Q보다는 2016년 이후에 확대 예상 * 저가물량 비중 축소, captive 물량 증가 등으로 도료부문 실적 개선되는 것이 긍정적

20 Page

4Q2015 Preview Book

LG하우시스 (108670)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

220,000 145,500 13,048

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 7,348 385 240

4Q14 7,040 267 -146 YoY 4.4% 44.3% 흑전

3Q15 7,189 459 338 QoQ 2.2% -16.1% -29.1%

12월초 추정치 7,098 408 258 추정치 조정 3.5% -5.7% -6.9%

consensus 7,447 402 244 vs.consensus -1.3% -4.1% -1.6%

Preview Comment * 컨센서스 부합하는 실적 예상. 유가 하락했으나 환율 상승으로 원가 개선 효과는 3Q대비 둔화 예상 * 아파트 입주물량 증가로 인한 B2B 물량 증가 효과는 2016년부터 본격화될 것으로 예상, 4Q 매출액은 YoY +4% 수준일 것으로 예상

21 Page

4Q2015 Preview Book

문용권·김재현 ▶▶▶

| 자동차/부품

[email protected] [email protected]

자동차/부품

현대차 (005380)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

185,000 136,500 300,677

4Q15 239,153 16,857 16,510

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 235,742 18,757 16,573 YoY 1.4% -10.1% -0.4%

3Q15 234,296 15,039 11,743 QoQ 2.1% 12.1% 40.6%

12월초 추정치 242,831 19,017 17,678 추정치 조정 -1.5% -11.4% -6.6%

consensus 243,254 18,785 17,170 vs.consensus -1.7% -10.3% -3.8%

3Q15 84,811 6,702 6,191 QoQ 9.8% 10.9% 30.6%

12월초 추정치 94,902 7,393 7,903 추정치 조정 -1.9% 0.6% 2.3%

consensus 96,761 7,886 8,481 vs.consensus -3.8% -5.7% -4.7%

3Q15 131,109 6,775 5,501 QoQ -4.3% -13.2% -13.7%

12월초 추정치 128,263 7,040 7,454 추정치 조정 -2.2% -16.5% -36.3%

consensus 128,398 7,014 7,193 vs.consensus -2.3% -16.2% -34.0%

3Q15 18,154 1,117 972 QoQ 9.3% 9.5% -8.4%

12월초 추정치 19,961 1,204 958 추정치 조정 -0.6% 1.5% -7.1%

consensus 20,633 1,324 1,017 vs.consensus -3.8% -7.7% -12.5%

Preview Comment * 4Q15 출하량 증가(yoy+6.6%) 및 달러강세에도 불구하고 7개월 연속 감익(yoy) 전망 * 유로화 및 신흥국 통화의 원화대비 가파른 절하, 재고로 인한 미실현손익 및 판촉비 증가 때문

현대모비스 (012330)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

295,000 238,500 232,165

4Q15 93,085 7,435 8,086

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 103,472 8,572 8,231 YoY -10.0% -13.3% -1.8%

Preview Comment * 4Q15 현대/기아차 중국생산량 증가(QoQ)에 힘입어 3Q15대비 실적개선되나 컨센을 소폭 하회 할 것 * 영업이익은 4Q14 역기저 효과로 인해 13% 가량 감소할 것

기아차 (000270)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

66,000 48,500 196,601

4Q15 125,422 5,878 4,749

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 117,019 5,006 4,362 YoY 7.2% 17.4% 8.9%

Preview Comment * 4Q15 출하량 증가(yoy+10.4%) 및 판매Mix 개선에도 불구하고 실적은 컨센서스를 하회 할 것 * 신흥국 통화약세 및 해외시장 재고소진을 위한 판촉비 증가가 실적개선세를 제한

현대위아 (011210)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

150,000 110,000 29,915

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 19,850 1,222 890

4Q14 19,875 1,234 1,110 YoY -0.1% -1.0% -19.8%

Preview Comment * 기계사업부의 실적개선 지연과 4Q14 역기저 효과로 외형성장은 제한적일 것으로 전망 * 중국 1.6L 이하 차량에 대한 취득세 인하 정책을 충분히 누리지 못하는 것도 아쉬운 부분

22 Page

4Q2015 Preview Book

한국단자 (025540)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

107,000 102,000 10,623

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 1,730 160 134

4Q14 1,552 139 124 YoY 11.5% 15.4% 8.9%

3Q15 1,593 202 181 QoQ 8.6% -20.6% -25.7%

12월초 추정치 1,696 156 131 추정치 조정 2.0% 2.7% 2.6%

consensus 1,692 155 131 vs.consensus 2.3% 3.5% 2.6%

Preview Comment * 자동차용 커넥터의 구조적인 수요 증가 지속. 자동차용 커넥터 수출 부문의 추가적인 매출 성장 기대 * 주요 원재료인 동 가격($4,890/mt, YoY - 26.3%)하락세에 따라 수익성은 상대적으로 양호할 전망

23 Page

4Q2015 Preview Book

강태현 ▶▶▶

| 철강금속, 방위산업

[email protected]

철강금속

POSCO (005490)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

220,000 165,000 143,858

4Q15 141,011 5,901 2,547

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 166,849 7,645 -1,927 YoY -15.5% -22.8% 흑전

3Q15 139,960 6,519 -5,416 QoQ 0.8% -9.5% 흑전

12월초 추정치 143,277 6,209 3,928 추정치 조정 -1.6% -5.0% -35.2%

consensus 148,239 6,251 1,651 vs.consensus -4.9% -5.6% 54.2%

3Q15 40,834 3,308 260 QoQ 6.8% 22.2% 627.6%

12월초 추정치 43,592 4,285 2,063 추정치 조정 0.0% -5.6% -8.2%

consensus 43,315 4,319 2,813 vs.consensus 0.6% -6.4% -32.6%

3Q15 12,029 1,787 1,288 QoQ -1.8% -6.9% 0.0%

12월초 추정치 11,917 1,722 1,335 추정치 조정 -0.9% -3.4% -3.5%

consensus 11,747 1,677 1,279 vs.consensus 0.5% -0.8% 0.8%

3Q15 6,526 550 320 QoQ 5.8% 17.1% 45.9%

12월초 추정치 6,904 643 467 추정치 조정 0.0% 0.0% 0.0%

consensus 7,027 625 391 vs.consensus -1.7% 2.9% 19.6%

Preview Comment * 차 강판 가격 8만원/톤 인하 및 ASP 약 3만원/톤 하락으로 영업이익은 YoY, QoQ 모두 감소 예상 * 일회성 비용 요인 소멸 및 계열사 매각손실 규모 감소로 지배주주순이익은 흑자 전환 전망

현대제철 (004020)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

65,000 47,850 63,854

4Q15 43,592 4,044 1,895

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 42,476 4,859 2,165 YoY 2.6% -16.8% -12.5%

Preview Comment * 국내 차 강판 물량 350만톤에 대해 가격 8만원/톤 인하 및 11월 소급 적용으로 영업이익 QoQ 감소 예상 * 2015년을 기준으로 투자 완료되어 2016년 CAPEX 및 순차입금이 1조원 감소되어 순이자비용 절감 기대

고려아연 (010130)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

650,000 474,500 89,538

4Q15 11,808 1,663 1,289

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 12,685 1,940 1,356 YoY -6.9% -14.2% -4.9%

Preview Comment * 아연 가격 하락에도 불구 판매량 증가 및 평균 환율 QoQ -1% 하락에 그쳐 실적 하락을 상쇄할 전망 * 증설 완료로 2016년 CAPEX 감소 및 순현금 증가가 예상되며 EBITDA는 +22% 증가 전망

세아베스틸 (001430)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

35,000 27,450 9,844

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 6,904 643 467

4Q14 5,323 513 322 YoY 29.7% 25.4% 45.0%

Preview Comment * 특수강봉강 ASP 하락에도 불구 성수기에 따른 판매량 QoQ +12% 증가로 영업이익은 +17% 증가 전망 * 고철가격의 구조적 하락세 및 특수강 봉강 경쟁심화에 따른 ASP 하락으로 2016년 마진율 감소 예상

24 Page

4Q2015 Preview Book

풍산 (103140)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

26,000 26,100 7,314

4Q15 7,949 292 158 YoY

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 8,365 381 154 QoQ -5.0% -23.3% 2.2%

3Q15 6,782 270 99 추정치 조정 17.2% 8.3% 58.5%

12월초 추정치 7,949 292 158 vs.consensus 0.0% 0.0% -0.1%

consensus 7,900 385 229

3Q15 7,040 795 361 QoQ 9.5% 6.7% 94.2%

12월초 추정치 8,496 935 774 추정치 조정 -9.2% -9.2% -9.3%

consensus 8,355 886 679 vs.consensus -7.7% -4.3% 3.4%

3Q15 6,480 240 340 QoQ 2.5% 적전 -61.9%

12월초 추정치 6,624 205 289 추정치 조정 0.3% 적전 -55.2%

consensus 7,033 74 123 vs.consensus -5.5% 적전 5.1%

3Q15 111,329 1,024 -835 QoQ -3.0% 100.4% 적축

12월초 추정치 106,334 3,190 588 추정치 조정 1.6% -35.7% 적전

consensus 106,800 2,444 57 vs.consensus 1.1% -16.1% 적전

0.6% -24.2% -31.1%

Preview Comment * 방산 성수기로 영업이익 개선 전망. 그러나 전기동 가격은 QoQ -7% 하락하여 신동부문 부진 예상 * 전기동 현물 가격 상승이 예상되나 2016년 실적 모멘텀 약하여 주가는 박스권에 머무를 전망

▶▶▶

방위산업

한국항공우주 (047810)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

100,000 67,900 66,186

4Q15 7,711 848 702

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 6,958 468 328 YoY 10.8% 81.3% 113.9%

Preview Comment * 민수부문 양산물량 증가로 수익성 개선 지속. 4분기 방산 성수기에 따른 매출액 인식 증가 * 지분매각 관련 오버행 우려로 2016년 상반기 주가 부진 예상. 하반기부터 T-X 수주 모멘텀 부각 예상

한화테크윈 (012450)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

45,000 33,200 17,639

4Q15 6,643 -9 130

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 6,833 -234 -1,038 YoY -2.8% 적축 흑전

Preview Comment * 합병 관련 위로금 약 215억원 지급으로 인해 영업적자 예상. 4분기를 기준으로 일회성 비용 소멸 예상 * 이후 SS 및 IMS 실적 부진 제한적. 파워 및 방산 양산물량 증가로 수익성 개선 지속 전망

한화 (000880)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

50,000 37,600 28,184

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 107,985 2,052 -438

4Q14 99,581 1,666 -1,242 YoY 8.4% 23.2% 적축

Preview Comment * 천무 양산 및 테크엠 실적 증가 지속되어 자체사업의 실적 호조세가 지속될 것으로 전망 * 주요 계열사의 실적은 견조할 것으로 보이며 한화건설의 손실규모 축소가 예상됨에 따라 잠재 리스크 완화

25 Page

4Q2015 Preview Book

LIG넥스원 (A079550)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

140,000 103,500 22,770

4Q15 5,173 425 329

매출액 영업이익 지배주주순이익

Preview Comment * 천궁, 레이더 등 주요 제품의 생산이 양산단계로 전환됨에 따라 수익성 개선 지속 * 고정비 절감 효과로 원가율은 매출액 대비 91% 수준 지속될 것으로 전망됨

26 Page

4Q14 n/a n/a n/a YoY -

3Q15 4,975 462 383 QoQ 4.0% -8.0% -14.2%

12월초 추정치 n/a n/a n/a 추정치 조정 -

consensus 5,279 397 324 vs.consensus -2.0% 7.2% 1.3%

4Q2015 Preview Book

이충재 | 정유, 석유화학 ▶▶▶

[email protected]

정유

SK이노베이션 (096770)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

160,000 130,500 120,668

4Q15 114,672 2,489 2,814

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 161,071 -4,702 -5,377 YoY -28.8% 흑전 흑전

3Q15 124,475 3,639 1,523 QoQ -7.9% -31.6% 84.8%

12월초 추정치 126,672 4,569 3,237 추정치 조정 -9.5% -45.5% -13.1%

consensus 118,902 3,097 1,802 vs.consensus -3.6% -19.6% 56.2%

3Q15 44,267 161 -440 QoQ -2.9% 509.6% 흑전

12월초 추정치 50,575 3,321 2,464 추정치 조정 -15.0% -70.4% -71.4%

consensus 44,876 2,333 1,833 vs.consensus -4.2% -57.8% -61.6%

3Q15 29,882 3,128 604 QoQ 0.7% -25.0% -56.8%

12월초 추정치 30,093 3,348 418 추정치 조정 0.0% -29.9% -37.5%

consensus 31,048 3,953 1,211 vs.consensus -3.1% -40.6% -78.4%

3Q15 153,580 4,777 49,097 QoQ 80.5% 150.2% -94.9%

12월초 추정치 n/a n/a n/a 추정치 조정 -

consensus 246,229 11,047 2,228 vs.consensus 12.6% 8.2% 12.7%

Preview Comment * 휘발유 수요 강세로 정제 마진 개선세가 4분기에도 이어졌지만, 유가 하락이 실적에 부담 요인이 될 듯 * 4분기 특성상 일회성 비용과 손실 등이 발생할 수 있음. 이에 따른 주가 하락 나타날 시 매수 전략 유효

S-Oil (010950)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

90,000 78,700 88,603

4Q15 42,988 984 704

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 62,677 -2,440 -2,722 YoY -31.4% 흑전 흑전

Preview Comment * 정제 마진 개선세가 이어지고 있음. 유가 하락에 따른 영업이익 감소는 어떻게 할 수 없는 부분 * 석유화학/윤활기유 부문의 실적은 전분기와 일단 큰 차이가 없을 것으로 전망되나, 일회성 비용 발생함

GS (078930)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

57,000 49,400 45,900

4Q15 30,093 2,348 261

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 28,842 -1,930 -3,622 YoY 4.3% 흑전 흑전

Preview Comment * 주력 계열사인 GS칼텍스의 실적은 유가 하락에 따라 3분기 대비 악화되었을 것으로 전망됨 * GS에너지의 자체 사업과 발전 자회사인 GS EPS 등의 실적 역시 전분기 대비 개선세를 기대하기 힘듬

SK (034730)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

330,000 241,500 169,920

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 277,173 11,950 2,511

4Q14 6,809 785 -2,828 YoY 3970.6% 1421.8% 흑전

Preview Comment * 2015년 8월 SK C&C와 ㈜SK가 합병하였기 때문에 4분기 실적이 처음으로 발표되는 완전한 분기 실적 * 3분기 대비 주요 자회사인 SK이노베이션의 실적 악화되었지만, 자체 사업은 안정적 실적 이어졌을 듯

27 Page

4Q2015 Preview Book

▶▶▶

석유화학

LG화학 (051910)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

330,000 330,000 218,695

4Q15 48,308 4,024 3,141

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 53,723 2,316 1,093 YoY -10.1% 73.8% 187.2%

3Q15 51,777 5,463 3,504 QoQ -6.7% -26.3% -10.4%

12월초 추정치 48,308 4,024 3,084 추정치 조정 0.0% 0.0% 1.8%

consensus 50,859 4,207 3,468 vs.consensus -5.0% -4.4% -9.4%

12월초 추정치 27,610 2,890 2,131 추정치 조정 -3.0% -15.2% -19.0%

consensus 27,513 2,997 2,503 vs.consensus -2.7% -18.2% -31.1%

3Q15 9,638 450 267 QoQ -12.7% -26.2% 30.5%

12월초 추정치 9,349 409 399 추정치 조정 -10.0% -18.7% -12.6%

consensus 9,516 454 273 vs.consensus -11.6% -26.8% 27.7%

3Q15 6,016 -352 -237 QoQ 0.8% 적축 흑전

12월초 추정치 6,165 -63 2,567 추정치 조정 -1.7% 적확 -8.3%

consensus 6,019 -100 1,931 vs.consensus 0.7% 적확 21.8%

Preview Comment * 전통적으로 4분기에 일회성 비용 발생이 많았음. 일회성 비용 제하더라도 업황 부진으로 이익 감소 * 석유화학 부문의 주요 제품인 ABS, PVC 등의 수익성은 견조하나, 프로필렌 계열 제품의 업황이 부진함

롯데케미칼 (011170)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

340,000 264,500 90,658

4Q15 26,782 2,451 1,725

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 34,954 560 -565 YoY -23.4% 337.5% 흑전

3Q15 30,347 4,845 2,401 QoQ -11.8% -49.4% -28.2%

Preview Comment * 4분기 주력 제품인 PE, PP, EG, BD 등의 수익성이 3분기 대비 모두 하락하였음. 실적 악화가 불가피함 * 4분기 발생할 수 있는 성과급 등 일회성 비용 감안하더라도 4분기 실적은 전분기 대비 크게 부진할 듯

금호석유 (011780)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

85,000 52,800 16,087

4Q15 8,414 332 348

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 10,991 538 322 YoY -23.4% -38.3% 8.3%

Preview Comment * 합성 고무 수익성은 부타디엔 가격 하락으로 인해 다소 낮아졌을 수 있지만, 가동률 부진이 우려됨 * 합성 고무 외에 BTX 계열의 제품들 역시 3분기 대비 4분기에 수익성이 악화되었음. 실적 악화 예상함

OCI (010060)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

130,000 71,700 17,100

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 6,063 -165 2,353

4Q14 10,288 638 440 YoY -41.1% 적전 434.6%

Preview Comment * 2015년 11월 폴리실리콘 수출 가격은 10월 대비 소폭 상승했음. 하지만 3분기 대비 평균 가격은 하락 * 유가 하락에 따라 석탄화학 사업부의 실적 역시 악화되었을 듯. OCI Resources 매각에 따른 순익 증가

28 Page

4Q2015 Preview Book

SKC (011790)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

49,000 32,000 11,775

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 6,291 523 364

4Q14 7,060 398 8 YoY -10.9% 31.5% 4212.3%

3Q15 6,317 546 2,238 QoQ -0.4% -4.4% -83.7%

12월초 추정치 6,811 431 270 추정치 조정 -7.6% 21.2% 34.8%

consensus 6,265 554 313 vs.consensus 0.4% -5.6% 16.3%

Preview Comment * 프로필렌 가격 하락에도 불구하고 석유화학 부문의 프로필렌옥사이드 수익성은 강세가 이어지고 있음 * 4분기라는 특성상 일회성 비용으로 인해 실적이 다소 악화될 수 있지만, 실질 영업이익은 늘어날 듯

29 Page

4Q2015 Preview Book

김은갑 ▶▶▶

| 은행

[email protected]

은행

신한지주 (055550)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

54,000 38,700 183,515

4Q15 20,913 4,109 3,395

4Q14 19,343 3,296 3,131 YoY 8.1% 24.7% 8.4%

3Q15 21,523 7,787 6,790 QoQ -2.8% -47.2% -50.0%

12월초 추정치 20,913 4,612 3,777 추정치 조정 0.0% -10.9% -10.1%

4Q15 17,408 3,446 2,634

4Q14 16,935 3,657 1,794 YoY 2.8% -5.8% 46.9%

3Q15 17,060 5,413 4,071 QoQ 2.0% -36.4% -35.3%

12월초 추정치 17,408 4,099 3,111 추정치 조정 0.0% -15.9% -15.3%

4Q15 16,617 1,457 1,079

4Q14 14,850 919 513 YoY 11.9% 58.5% 110.2%

3Q15 14,753 2,410 2,534 QoQ 12.6% -39.5% -57.4%

12월초 추정치 16,668 2,247 1,683 추정치 조정 -0.3% -35.2% -35.9%

4Q15 12,057 2,186 1,637

4Q14 10,859 2,492 1,787 YoY 11.0% -12.3% -8.4%

3Q15 11,278 3,312 2,412 QoQ 6.9% -34.0% -32.1%

12월초 추정치 12,057 2,537 1,908 추정치 조정 0.0% -13.8% -14.2%

매출액 영업이익 지배주주순이익

consensus 4,557 3,402 vs.consensus -9.8% -0.2%

Preview Comment * 대기업 구조조정 등 충당금 영향 크지 않을 전망 * 은행과 카드 희망퇴직비용 발생

KB금융 (105560)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

49,000 32,100 124,019

매출액 영업이익 지배주주순이익

consensus 3,938 2,814 vs.consensus -12.5% -6.4%

Preview Comment * 구조조정 충당금 일부 증가 전망, 희망퇴직비용 발생 * SK 주식 매매이익 일부 발생

하나금융지주 (086790)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

31,000 22,850 67,637

매출액 영업이익 지배주주순이익

consensus 1,200 938 vs.consensus 21.4% 15.0%

Preview Comment * 구조조정 충당금 큰 폭 증가 전망, 특별퇴직비용 발생 * 충당금비용 변동성 높아 이익전망치 하회 가능성 높음

기업은행 (024110)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

19,000 11,950 66,490

Preview Comment * 구조조정 충당금 영향 크지 않을 전망 * 퇴직관련 비용 크지 않음

30 Page

매출액 영업이익 지배주주순이익

consensus 2,799 2,079 vs.consensus -21.9% -21.2%

4Q2015 Preview Book

우리은행 (000030)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

11,000 8,540 57,730

4Q15 14,135 1,481 1,188

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 11,926 -686 -1,630 YoY 18.5% 흑전 흑전

3Q15 13,807 3,961 3,233 QoQ 2.4% -62.6% -63.2%

12월초 추정치 14,135 2,226 1,791 추정치 조정 0.0% -33.5% -33.6%

consensus 2,244 1,610 vs.consensus -34.0% -26.2%

Preview Comment * 구조조정 충당금 큰 폭 증가 전망, 한진중공업 자율협약 등 조선업 충당금 영향 클 전망 * 충당금비용 변동성 높아 이익전망치 하회 가능성 높음

BNK금융지주 (138930)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

15,000 8,290 21,217

4Q15 5,619 1,234 843

4Q14 9,503 5,136 4,925 YoY -40.9% -76.0% -82.9%

3Q15 5,145 2,098 1,481 QoQ 9.2% -41.2% -43.1%

12월초 추정치 5,619 1,542 1,070 추정치 조정 0.0% -20.0% -21.3%

4Q15 2,998 486 334

4Q14 2,607 447 289 YoY 15.0% 8.8% 15.6%

3Q15 2,866 729 812 QoQ 4.6% -33.3% -58.9%

12월초 추정치 2,998 486 334 추정치 조정 0.0% 0.0% 0.0%

매출액 영업이익 지배주주순이익

consensus 985 725 vs.consensus 25.3% 16.3%

Preview Comment * 중소기업 등 구조조정 충당금비용 크지 않으나 자체 충당금 적립 전망 * 희망퇴직비용 발생

DGB금융지주 (139130)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

15,000 9,810 16,584

매출액 영업이익 지배주주순이익

consensus 506 335 vs.consensus -3.9% -0.3%

Preview Comment * 중소기업 등 구조조정 충당금비용 증가 거의 없으나 자체 충당금 적립 전망 * 명예퇴직비용 발생 (작년 대비 규모 감소)

31 Page

4Q2015 Preview Book

이혜린 ▶▶▶

| 제약/바이오

[email protected]

제약/바이오

한미약품 (128940)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

650,000 783,000 80,108

4Q15 2,752 604 445

매출액 영업이익 순이익

4Q14 1,630 -13 70 YoY 68.8% 흑전 531.9%

3Q15 2,127 282 -315 QoQ 29.3% 113.9% 흑전

12월초 추정치 1,547 -76 -58 추정치 조정 77.9% 흑전 흑전

consensus 2,600 823 2 vs.consensus 5.8% -26.6% 19404.4%

Preview Comment * HM12525A 계약금($1.05억)반영으로 기존 추정치 큰 폭 상향. Quantum Project 계약금은 인식방법과 시기 불확실성으로 미반영, 컨센서스와의 괴리 요인. 기술료 제외한 실적은 3Q15 대비 소폭 부진 전망

유한양행 (000100)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

340,000 304,000 33,904

4Q15 3,123 265 406

매출액 영업이익 순이익

4Q14 2,687 236 259 YoY 16.2% 12.4% 56.8%

3Q15 3,100 222 281 QoQ 0.7% 19.6% 44.3%

12월초 추정치 3,123 297 428 추정치 조정 0.0% -10.6% -5.2%

consensus 3,015 261 383 vs.consensus 3.6% 1.6% 6.1%

Preview Comment * API 수출은 QOQ로 부진하나, GSK 4가 독감백신 반영으로 매출 3Q15와 유사 예상. 영업이익 상여금과 R&D비용이 변수이나 전년동기 기고 실적대비 증가 전망. 유한킴벌리 6~7월 Slow했던 중국 수출 회복

녹십자 (006280)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

210,000 249,500 29,158

4Q15 2,532 111 70

매출액 영업이익 순이익

4Q14 2,264 102 -16 YoY 11.9% 7.9% 흑전

3Q15 2,613 467 763 QoQ -3.1% -76.3% -90.9%

12월초 추정치 2,556 114 73 추정치 조정 -1.0% -3.0% -4.5%

consensus 2,556 114 73 vs.consensus -0.9% -3.0% -4.6%

Preview Comment * 독감백신 계절성 소멸에도 BMS 바라크루드 코프로모션 매출(250억 반영) 효과로 예년대비 QOQ 매출 감소 제한적. 수익 기여 효과는 미미하여 영업이익은 기존 추정치와 컨센서스 유사 전망

LG생명과학 (068870)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

87,000 66,500 11,024

매출액 영업이익 순이익

4Q15 1,321 112 74

4Q14 1,266 158 47 YoY 4.3% -28.8% 58.5%

3Q15 1,231 193 137 QoQ 7.3% -41.8% -45.8%

12월초 추정치 1,384 124 82 추정치 조정 -4.6% -9.7% -10.2%

consensus 1,384 124 82 vs.consensus -4.6% -9.4% -9.7%

Preview Comment * 의약품 수출 Volume 예상보다 부진 반영하여 기존 추정 실적 하향조정. 주력 품목 제미글로와 이브아르 매출호조는 지속, 일회성 기술료(4Q14 80억, 3Q15 120억) 제외시 YOY, QOQ 이익개선 전망

32 Page

4Q2015 Preview Book

대웅제약 (069620)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

92,000 85,600 9,918

매출액 영업이익 순이익

4Q15 2,106 103 102

4Q14 1,853 57 103 YoY 13.7% 81.7% -1.1%

3Q15 2,140 154 121 QoQ -1.6% -32.7% -15.8%

12월초 추정치 2,100 104 100 추정치 조정 0.3% -0.2% 2.0%

consensus 2,075 129 106 vs.consensus 1.5% -19.6% -3.7%

Preview Comment * 매출 코프로모션 상품매출 증가와 2Q15부터 신규 반영된 API 수출로 YOY +10% 이상의 신장이나, 3Q15와는 유사 예상. 일회성 재고보상 비용으로 부진 했던 기저효과로 YOY 높은 이익 증가율 시현 전망

33 Page

4Q2015 Preview Book

김영옥 | 화장품, 호텔/소비재 ▶▶▶

[email protected]

화장품

아모레퍼시픽 (090430)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

Top Pick

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

550,000 413,000 241,434

4Q15 12,017 1,431 817

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 9,788 893 434 YoY 22.8% 60.3% 88.1%

3Q15 11,411 1,634 1,391 QoQ 5.3% -12.4% -41.3%

12월초 추정치 11,383 1,284 747 추정치 조정 5.6% 11.5% 9.4%

consensus 11,801 1,419 898 vs.consensus 1.8% 0.9% -9.1%

Preview Comment * 4Q15 매출액 1조 2,017억원 (YoY +22.8%) 추정. 메르스 영향이 있었던 3분기를 저점으로 개선되는 추세. 10월과 11월 중국 인바운드가 각각 YoY +15.6%, YoY +10.2% 증가하면서 면세점 leverage 더욱 강해질 전망 * 중국: 로컬 시장 침투율이 강화되고 있으며, 상해 백화점에서 글로벌 top tier 브랜드 만큼 높은 인지도 형성

아모레G (002790)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

200,000 157,000 125,272

4Q15 14,262 1,587 437

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 11,864 990 203 YoY 20.2% 60.4% 115.5%

3Q15 13,466 1,882 534 QoQ 5.9% -15.7% -18.1%

12월초 추정치 13,695 1,457 445 추정치 조정 4.1% 9.0% -1.7%

consensus 13,978 1,565 661 vs.consensus 2.0% 1.4% -33.8%

Preview Comment * 4Q15 매출액 1조 4,262억원 (YoY +20.2%) 추정. 3분기 메르스 영향으로 외형 성장세가 둔화되었으나, 이니스프리는 4Q15에 YOY +25.9% 성장하며 정상화 될 전망 * 국내 브랜드숍 경쟁은 심화되고 있지만, 대기업 브랜드숍은 내재화 된 ODM 체제를 통해 원가 경쟁력 고수 가능

LG생활건강 (051900)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

1,200,000 1,005,000 156,963

4Q15 12,771 1,484 1,044

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 11,759 1,111 759 YoY 8.6% 33.6% 37.4%

3Q15 13,868 1,902 1,314 QoQ -7.9% -22.0% -20.6%

12월초 추정치 12,701 1,506 1,050 추정치 조정 0.6% -1.4% -0.6%

consensus 13,265 1,490 986 vs.consensus -3.7% -0.4% 5.8%

Preview Comment * 화장품 부문 4Q15 면세점 매출액 1,628억원 (YoY +34.5%) 추정. '후'를 비롯한 여러 브랜드의 전방위적 성장세 유지 전망 * 생활용품 부문은 헤어케어가 중국내 판매되기 시작. '리엔', 'Organist'등을 기반으로 서서히 입지 강화시킬 수 있을 전망

한국콜마 (161890)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

140,000 99,000 20,889

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 1,416 166 131

4Q14 1,198 138 85 YoY 18.2% 20.3% 54.7%

3Q15 1,282 157 111 QoQ 10.5% 5.8% 18.0%

12월초 추정치 1,416 164 130 추정치 조정 0.0% 1.3% 1.2%

consensus 1,416 158 130 vs.consensus 0.0% 5.5% 1.2%

Preview Comment * 4Q15 매출액 1,416억원 (YoY +18.2%) 추정. 국내 브랜드숍향, 홈쇼핑, 온라인 오더 호조세를 나타어 별도기준 11% 이상의 영업이익률 유지 전망 * 북경콜마: 계절적 성수기 영향으로 분기 사상 매출액인 139억원 전망

34 Page

4Q2015 Preview Book

코스맥스 (192820)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

260,000 192,000 17,279

4Q15 1,422 115 86

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 1,093 43 25 YoY 30.1% 169.5% 248.5%

3Q15 1,329 95 57 QoQ 7.0% 22.0% 50.1%

12월초 추정치 1,404 112 83 추정치 조정 1.3% 3.3% 3.5%

consensus 1,477 113 66 vs.consensus -3.7% 1.7% 28.8%

3Q15 7,309 28 -99 QoQ 25.1% 1233.4% 흑전

12월초 추정치 9,173 375 253 추정치 조정 -0.3% -0.5% -9.9%

consensus 8,666 389 240 vs.consensus 5.5% -4.1% -5.1%

Preview Comment * 국내시장은 브랜드숍, 온라인전용, PB 등 채널 다변화로 인해 4Q15 YOY +16.8% 성장 전망 * 중국은 2016년 초 국경 연휴 등 특수효과를 대비한 선주문 영향으로 인해 561억원 (YoY +49.9%) 전망

▶▶▶

호텔/소비재

호텔신라 (008770)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

110,000 71,600 28,102

4Q15 9,141 373 228

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 8,137 265 40 YoY 12.3% 40.7% 472.9%

Preview Comment * 10월과 11월 중국 인바운드 관광객 수 각각 YoY +15.6%, YoY +10.2% 증가함으로 인해 장충동 면세점 트래픽 YoY +10% 이상 성장할 수 있을 것으로 전망 * 호텔사업 부문은 서울 지역 신라스테이 운영을 안정적으로 진행중이며, 4Q15 영업손실 25억원 추정. 호텔사업 부문의 손실은 2016년 91억원(2015년 236억원 추정)으로 감소 전망

코웨이 (021240)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

120,000 90,700 69,952

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 5,863 1,009 751

4Q14 5,429 817 534 YoY 8.0% 23.4% 40.7%

3Q15 5,804 1,239 924 QoQ 1.0% -18.6% -18.7%

12월초 추정치 5,845 965 718 추정치 조정 0.3% 4.5% 4.6%

consensus 5,826 983 655 vs.consensus 0.6% 2.6% 14.7%

Preview Comment * 4Q15 환경가전부문 매출액 4,737억원 (YoY +8.1%) 추정하며, 중추 사업부문인 렌탈 매출액 또한 3,832억원(YoY +6.8%)으로 견조할 전망 * 잠재적인 비용 선집행 이슈 등 판관비율을 3Q15의 48.0% 대비 1.5%p 증가한 49.5%로 추정. 그럼에도 불구하고, 영업이익 1,009억원(YoY +23.4%)의 이익성장 가능

35 Page

4Q2015 Preview Book

김정욱 ▶▶▶

| 음식료

[email protected]

음식료

KT&G (033780)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

110,000 107,000 146,903

4Q15 10,088 2,631 1,479

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 10,505 2,872 1,775 YoY -4.0% -8.4% -16.7%

3Q15 11,344 3,705 3,027 QoQ -11.1% -29.0% -51.2%

12월초 추정치 10,088 2,616 1,916 추정치 조정 0.0% 0.6% -22.8%

consensus 10,408 2,882 1,839 vs.consensus -3.1% -8.7% -19.6%

Preview Comment * 4분기 영업이익은 14년 하반기 가수요에 따른 높은 베이스 효과로 전년비 감익 예상. 국내 담배: 4분기 KT&G 판매량 감소 20% 상회 예상. ASP 상승은 12.5% 수준 유지 예상. 4분기 가수요 및 동사의 물량출회로 4Q15 M/S도 62.8%로 높았점도 부담요인

오리온 (001800)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

1,300,000 1,141,000 68,187

4Q15 6,250 870 849

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 7,565 713 363 YoY -17.4% 22.1% 133.5%

3Q15 6,394 786 354 QoQ -2.3% 10.7% 139.4%

12월초 추정치 6,065 622 478 추정치 조정 3.0% 40.0% 77.5%

consensus 6,158 664 502 vs.consensus 1.5% 31.0% 69.0%

Preview Comment * 4분기 견조한 중국 제과 성장률 이어갈 전망. 중국 제과: 5~7월 출시한 신제품 효과 지속. 12월 실적에 16년 춘절 Sell-In 매출이 선반영 될것으로 기대, 10~11% 성장 예상. 국내는 증량 정책으로 경쟁사 프로모션에 대응 중, 국내 법인장 변경 후 영업력 강화 예상. 러시아 루블화 약세 영향은 4분기부터 완화

CJ제일제당 (097950)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

540,000 390,500 51,383

4Q15 34,469 1,851 323

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 30,800 1,719 60 YoY 11.9% 7.7% 436.3%

3Q15 33,664 2,225 308 QoQ 2.4% -16.8% 4.8%

12월초 추정치 34,781 1,907 384 추정치 조정 -0.9% -2.9% -15.9%

consensus 33,159 1,851 569 vs.consensus 4.0% 0.0% -43.3%

Preview Comment * 4분기 식품 부문은 성장세 이어가지만 해외바이오 실적은 전분기 수준 유지 예상. 가공 신제품 매출 15F 2,800억원 초과 달성 예상. 비비고, 컵반 등 호조. 해외바이오: 라이신 가격은 전기비 3~4% 추가 하락 예상, 메티오닌 중국/유럽 통관 문제 해결, 판매량 2만톤 예상

롯데칠성 (005300)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

2,800,000 2,426,000 30,015

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 6,119 167 59

4Q14 5,441 14 -363 YoY 12.5% 1076.1% 흑전

3Q15 6,455 540 342 QoQ -5.2% -69.0% -82.6%

12월초 추정치 5,735 129 35 추정치 조정 6.7% 29.6% 68.3%

consensus 5,249 131 32 vs.consensus 16.6% 27.6% 87.8%

Preview Comment * 4분기는 전년도 낮은 베이스 영향과 음료/주류 매출 성장에 기인, 이익 호조 예상. 음료 탄산 +10%, 주스 +5%, 커피 +10% 등 순수 음료 +6~7%, 소주 순하리 포함 +15~16%, 맥주 연간 1,000억원 달성 예상

36 Page

4Q2015 Preview Book

농심 (004370)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

450,000 457,000 27,798

4Q15 5,668 366 270

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 5,210 151 82 YoY 8.8% 142.4% 228.4%

3Q15 5,460 375 291 QoQ 3.8% -2.5% -7.3%

12월초 추정치 n/a n/a n/a 추정치 조정 -

consensus 5,685 308 258 vs.consensus -0.3% 18.8% 4.5%

Preview Comment * 4분기 ASP 상승효과 이어지며 호실적 달성 예상. 라면: 짜왕의 성공이후 신제품 맛짬뽕 출시 이어짐. ASP +5.0%, Q +5.0% 효과는 4분기에도 지속될 전망. 스낵 및 기타: 스낵 경쟁업체들의 10% 증량에 특별한 대응 없는 상황, 스낵 부진은 지속 예상. 백산수 국내 매출은 연간 400억원 달성 전망

현대그린푸드 (005440)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

30,000 23,500 22,961

4Q15 6,130 209 240

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 5,604 171 203 YoY 9.4% 22.2% 18.5%

3Q15 5,339 233 255 QoQ 14.8% -10.2% -5.8%

12월초 추정치 6,130 209 228 추정치 조정 0.0% 0.0% 5.4%

consensus 6,189 227 276 vs.consensus -0.9% -8.0% -12.7%

Preview Comment * 캐쉬 카우인 급식 부문의 실적 기여로 전년비 증익 예상. 급식은 해외 급식의 고성장, 식자재 유통은 수주 확대, 유통 부문은 관계사의 출점 효과(현대백화점 판교점)로 외형 확대 이어갈 전망

하이트진로 (000080)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

Top Pick

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

27,000 27,500 19,287

4Q15 4,782 275 117

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 4,691 142 -49 YoY 2.0% 93.5% 흑전

3Q15 5,019 482 246 QoQ -4.7% -43.1% -52.6%

12월초 추정치 4,782 164 15 추정치 조정 0.0% 67.2% 673.1%

consensus 4,779 224 122 vs.consensus 0.1% 22.7% -4.6%

Preview Comment * 점유율 하락세 완화 및 판관비 통제로 3Q에 이어 실적 호조 이어갈 전망. 소주는 자몽에 이슬 출시 후 수도권 및 지방에서의 M/S 회복 중. 맥주는 경쟁업체 (OB맥주)의 멀티브랜드 전략으로 동사의 안정적인 점유율 유지상황 지속. 배당 확보를 위한 판관비 통제 이어질 전망

롯데푸드 (002270)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

1,000,000 982,000 13,448

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 3,295 72 77

4Q14 3,821 8 -36 YoY -13.8% 805.6% 흑전

3Q15 4,696 302 271 QoQ -29.8% -76.0% -71.6%

12월초 추정치 4,010 94 77 추정치 조정 -17.8% -23.1% 0.0%

consensus 3,963 85 60 vs.consensus -16.9% -15.2% 29.1%

Preview Comment * 낮은 기저 영향으로 전년비 증익 예상되나 육가공 부진으로 기대치는 소폭 하회. WHO의 발암 물질 지정 논란으로 육가공 부문 매출 부진. 돈육가 하락에 따른 수혜 부재. 육가공을 제외한 유가공, 유지, 식품 및 식자재 실적은 양호한 흐름 지속

37 Page

4Q2015 Preview Book

무학 (033920)

(단위: 억원)

HOLD 목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

45,000 39,050 10,973

매출액 영업이익 지배주주순이익 현주가 매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 748 223 183

4Q14 961 321 255 -22.2% -30.3% -28.4%

3Q15 734 162 -233 YoY 1.9% 38.0% 흑전

12월초 추정치 748 223 181 QoQ 0.0% 0.0% 1.0%

consensus 697 180 177 추정치 조정 7.3% 24.2% 3.3%

Preview Comment * 과일 소주 시장 감소 및 일회성 이익 제거로 전년비 감익 지속 예상. 수도권 진입을 위한 판촉비 부담이 증가하는 반면. 점유율 확대는 이어지지 않는 점이 부담 요인

CJ프레시웨이 (051500)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

110,000 78,500 9,319

4Q15 5,764 127 69

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 4,799 68 2 YoY 20.1% 85.3% 2836.7%

3Q15 5,409 102 36 QoQ 6.6% 23.7% 92.6%

12월초 추정치 5,764 127 79 추정치 조정 0.0% 0.0% -13.5%

consensus 5,670 108 58 vs.consensus 1.6% 16.9% 18.5%

Preview Comment * 4분기 성수기 도래 및 전년도 일회성 비용 제거로 인한 호실적 달성 예상. 외식/급식 채널의 수주확대 효과 지속. 전년도 성과급 지급, 전기 프레시원 재고 손실 등 일회성 비용 요인 제거 예상

신세계푸드 (031440)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

200,000 161,000 6,235

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 2,567 76 41

4Q14 1,774 13 -3 YoY 44.7% 466.4% 흑전

3Q15 2,364 6 7 QoQ 8.6% 1104.4% 453.3%

12월초 추정치 2,567 76 103 추정치 조정 0.0% 0.0% -60.5%

consensus 2,562 73 81 vs.consensus 0.2% 4.5% -49.8%

Preview Comment * 전년비 개선 및 컨센 수준의 이익 달성 예상. 초기 HMR 시장 확대를 위한 비용 및 제조 공장의 고정비 부담 지속. 최근 인수한 음료/식품 기업의 실적 기여는 16년으로 예상

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이남준 | 유통, 엔터테인먼트 ▶▶▶

[email protected]

유통

롯데쇼핑 (023530)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

290,000 234,000 73,689

4Q15 80,477 2,011 781

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 74,095 2,318 -741 YoY 8.6% -13.2% 흑전

3Q15 74,840 1,953 18 QoQ 7.5% 3.0% 4315.1%

12월초 추정치 78,280 2,539 1,393 추정치 조정 2.8% -20.8% -43.9%

consensus 79,216 2,538 1,253 vs.consensus 1.6% -20.8% -37.7%

12월초 추정치 35,284 1,860 1,164 추정치 조정 -2.8% -22.6% -26.8%

consensus 34,594 1,456 949 vs.consensus -0.8% -1.1% -10.2%

3Q15 12,062 544 429 QoQ -7.5% -30.4% -24.6%

12월초 추정치 11,171 373 319 추정치 조정 -0.1% 1.5% 1.3%

consensus 10,960 422 344 vs.consensus 1.8% -10.2% -5.9%

3Q15 17,239 777 585 QoQ -9.2% -37.4% -43.1%

12월초 추정치 16,052 512 339 추정치 조정 -2.4% -5.0% -2.0%

consensus 16,052 558 406 vs.consensus -2.4% -12.8% -18.1%

Preview Comment * 10월 K-SALES 효과덕에 양호한 신장률 보였으나, 11월, 12월 부진하며 4Q SSSG는 +2% 수준으로 추정 * 14년 12월 시행한 자산 유동화 정책에 따라 15년 4분기까지는 전년 동기 대비 영업비용 높을 것

이마트 (139480)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

260,000 189,000 52,685

4Q15 34,308 1,439 852

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 32,387 1,183 -36 YoY 5.9% 21.6% 흑전

3Q15 36,837 1,935 1,060 QoQ -6.9% -25.6% -19.6%

Preview Comment * 11월, 12월 기존점 성장률이 부진하며 4Q 전체 SSSG는 -2.2% 수준으로 추정 * 트레이더스와 이마트몰은 고신장세 유지하며, 전년 동기 1회성 영업비용 감안하면 표면적 이익 신장 이어갈 것

BGF리테일 (027410)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

220,000 199,000 49,300

4Q15 11,160 378 323

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 8,737 303 235 YoY 27.7% 24.9% 37.8%

Preview Comment * 4분기 점포 순증은 180개 수준으로 추정. 4Q FF 도시락 판매 호조 예상됨에 따라 질적 성장 본격화 * 전년 동기 담배 가수요 효과로 인해 일시적으로 성장률 둔화되나 1회성 요인이기에 우려할 사항은 아님

GS리테일 (007070)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

75,000 58,700 45,199

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 15,661 487 333

4Q14 12,509 335 227 YoY 25.2% 45.4% 46.4%

Preview Comment * 4분기 점포 순증은 280개 수준으로 추정. 외형 성장 이어갈 것 * 전년 동기 담배 가수요 효과는 역시 우려사항 아니라는 판단. 15년 3분기 1개월치만 인식되었던 파르나스호텔 실적은 4분기부터 온기로 반영

39 Page

4Q2015 Preview Book

현대백화점 (069960)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

150,000 128,000 29,955

4Q15 5,048 1,249 881

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 4,316 1,218 835 YoY 17.0% 2.6% 5.5%

3Q15 3,976 700 415 QoQ 27.0% 78.5% 112.1%

12월초 추정치 5,048 1,288 905 추정치 조정 0.0% -3.0% -2.7%

consensus 5,001 1,322 997 vs.consensus 0.9% -5.5% -11.7%

3Q15 6,007 381 298 QoQ 27.3% 155.1% 96.2%

12월초 추정치 7,726 994 601 추정치 조정 -1.0% -2.2% -2.6%

consensus 7,604 980 715 vs.consensus 0.6% -0.9% -18.2%

4Q14 2,387 371 447 YoY -0.8% -5.7% -7.0%

3Q15 2,165 242 226 QoQ 9.3% 44.7% 83.6%

12월초 추정치 2,367 350 415 추정치 조정 0.0% 0.0% 0.0%

consensus 2,555 368 414 vs.consensus -7.4% -4.8% 0.3%

4Q14 3,291 363 244 YoY -10.8% -16.2% -17.3%

3Q15 2,591 211 142 QoQ 13.4% 44.1% 41.9%

12월초 추정치 3,165 366 247 추정치 조정 -7.2% -16.9% -18.2%

consensus 3,257 334 248 vs.consensus -9.8% -8.9% -18.6%

Preview Comment * 11월, 12월 판매 실적 저조하여 10월 호황에도 불구하고 4Q SSSG는 2% 수준으로 추정 * 다만, 판교점이 4분기부터 BEP에 돌입하였기에 Peer 대비 안정적인 실적 창출할 것으로 기대

신세계 (004170)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

240,000 223,000 21,955

4Q15 7,648 972 585

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 7,193 965 597 YoY 6.3% 0.7% -2.0%

Preview Comment * 11월, 12월 판매 실적 저조하여 4Q 기존점 역시 기대에 못미칠 것. 전체 SSSG는 2% 수준으로 추정 * 마케팅 및 판촉비는 10월 대대적인 행사에도 불구하고 전년 동기와 유사한 수준으로 집행

현대홈쇼핑 (057050)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

130,000 111,000 13,320

4Q15 2,367 350 415

매출액 영업이익 지배주주순이익

Preview Comment * 12월 아웃도어 의류 매출 부진하기에 4분기 매출 역신장 예상 * 모바일 취급고 역시 소셜커머스와의 경쟁 심화로 4Q부터 성장률 둔화 예상

CJ오쇼핑 (035760)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

220,000 176,100 10,946

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 2,937 304 202

Preview Comment * 12월 아웃도어 의류 매출 부진하기에 4분기 매출 역신장 예상 * 3분기에 이어 4분기 역시 모바일 취급고 성장 둔화 예상. SO수수료는 협상 지연중으로 총 YoY 7% 수준에서 반영될 것

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4Q2015 Preview Book

GS홈쇼핑 (028150)

(단위: 억원)

HOLD

매출액 영업이익 지배주주순이익

Bear Call

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

180,000 158,300 10,388

4Q15 2,921 329 275

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 3,019 380 304 YoY -3.2% -13.6% -9.6%

3Q15 2,478 183 161 QoQ 17.9% 80.0% 71.0%

12월초 추정치 3,023 409 336 추정치 조정 -3.4% -19.7% -18.1%

consensus 3,066 362 297 vs.consensus -4.7% -9.2% -7.3%

Preview Comment * 12월 아웃도어 의류 매출 부진하기에 4분기 매출 역신장 예상 * 3분기에 이어 4분기 역시 모바일 취급고 성장 둔화 예상. SO수수료는 협상 지연중으로 총 YoY 7% 수준에서 반영될 것

엔에스쇼핑 (138250)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

270,000 173,000 5,829

4Q15 1,076 222 164

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 1,008 215 159 YoY 6.7% 3.3% 2.9%

3Q15 1,017 231 181 QoQ 5.8% -3.7% -9.4%

12월초 추정치 1,098 244 180 추정치 조정 -2.0% -8.8% -9.0%

consensus 1,098 244 180 vs.consensus -2.0% -8.8% -9.0%

4Q14 793 100 44 YoY -1.5% 17.1% 135.1%

3Q15 944 186 130 QoQ -17.3% -37.4% -20.4%

12월초 추정치 780 117 104 추정치 조정 0.0% 0.0% 0.0%

consensus 787 113 104 vs.consensus -0.8% 3.7% 0.0%

12월초 추정치 462 51 48 추정치 조정 0.0% 0.0% 0.0%

consensus 489 58 48 vs.consensus -5.5% -12.2% 0.0%

Preview Comment * 의류매출 비중이 적은 동사 특성상 4분기 TV부문을 포함해 소폭 플러스 성장 예상 * 기대감이 높았던 HMR 신상품들은 기존작 대비 파급력이 적은 것으로 확인

▶▶▶

엔터테인먼트

에스엠 (041510)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

56,000 42,400 8,829

4Q15 780 117 104

매출액 영업이익 지배주주순이익

Preview Comment * 4분기 매출인식 일본 콘서트 관중은 30만명 수준으로 3분기 대비 감소하기에 표면 성장률 QoQ로 둔화 예상 * 다만 자회사 SM C&C 및 코엑스아티움 실적 호조로 본업 실적 둔화 일부 상쇄시킬 것

와이지엔터테인먼트 (122870)

(단위: 억원)

BUY

매출액 영업이익 지배주주순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

62,000 42,050 6,329

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q15 462 51 48

4Q14 404 42 29 YoY 14.4% 22.4% 65.1%

3Q15 477 55 49 QoQ -3.1% -6.8% -1.6%

Preview Comment * 빅뱅 월드투어 콘서트 17회분 반영됨에 따라 본업은 3분기와 비슷한 수준의 실적 기록할 것으로 전망 * 중국 QQ뮤직과의 음원사용료 정산으로 일부 중국 음원매출 일어날 것. 15억원 수준으로 추정

41 Page

4Q2015 Preview Book

이남석 ▶▶▶

| 보험

[email protected]

보험

삼성화재 (000810)

(단위: 억원)

BUY

경과보험료 영업이익 순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

370,000 303,500 143,783

4Q15 43,349 1,559 1,053

매출액 영업이익 순이익

4Q14 41,577 1,459 951 YoY 4.3% 6.9% 10.7%

3Q15 42,546 2,289 1,771 QoQ 1.9% -31.9% -40.5%

12월초 추정치 n/a n/a n/a 추정치 조정 -

4Q14 25,505 649 770 YoY 5.1% 64.5% -4.0%

3Q15 26,468 1,605 1,118 QoQ 1.3% -33.5% -33.9%

12월초 추정치 n/a n/a n/a 추정치 조정 -

4Q14 26,142 610 642 YoY 11.0% -29.1% -58.7%

3Q15 27,961 1,093 793 QoQ 3.8% -60.4% -66.6%

12월초 추정치 n/a n/a n/a 추정치 조정 -

3Q15 20,488 -32 -17 QoQ 2.4% 흑전 흑전

12월초 추정치 n/a n/a n/a 추정치 조정 -

consensus 2,610 1,816 vs.consensus -40.3% -42.0%

Preview Comment * 전년 대비 손해율 개선. 단, 계절적 요인으로 인해 전분기 대비 손해율 상승 * 장기 보장성 보험 절판효과 발생 예상. 신계약비 추가상각에 따른 사업비율 상승 가정

동부화재 (005830)

(단위: 억원)

BUY

경과보험료 영업이익 순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

77,000 69,500 49,206

4Q15 26,809 1,068 739

매출액 영업이익 순이익

consensus 1,258 818 vs.consensus -15.1% -9.7%

Preview Comment * 전년 대비 손해율 개선. 신계약비 추가상각 발생으로 사업비율 상승 * 14년 4분기 법인세 환급 효과(218억원)로 인해 전년 대비 순이익 감소

현대해상 (001450)

(단위: 억원)

BUY

경과보험료 영업이익 순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

Top Pick

40,000 33,150 29,636

4Q15 29,030 432 265

매출액 영업이익 순이익

consensus 854 564 vs.consensus -49.4% -53.0%

Preview Comment * 15년 7월 하이카다이렉트 영업 양수와 계절적 요인으로 인해 자동차보험 손해율 상승 * 14년 4분기 법인세 환급, 유가증권 처분 이익 효과 등으로 인해 전년 대비 이익 감소폭 확대

KB손해보험 (002550)

(단위: 억원)

BUY

경과보험료 영업이익 순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

34,000 29,650 17,790

매출액 영업이익 순이익

4Q15 20,970 650 487

4Q14 19,935 -215 -69 YoY 5.2% 흑전 흑전

Preview Comment * 미국지점 준비금 적립 부담 완화로 일반보험 손해율이 큰 폭으로 개선(YoY -36.3%p, QoQ -122.0%p) * 장기보험과 자동차보험 손해율도 전년 대비 개선되며 이익 증가폭 확대

42 Page

consensus 304 283 vs.consensus 113.8% 72.0%

4Q2015 Preview Book

메리츠화재 (000060)

(단위: 억원)

BUY

경과보험료 영업이익 순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

18,000 15,550 16,477

4Q15 13,830 658 440

매출액 영업이익 순이익

4Q14 12,634 337 175 YoY 9.5% 95.3% 152.1%

3Q15 13,448 810 555 QoQ 2.8% -18.8% -20.7%

12월초 추정치 n/a n/a n/a 추정치 조정 -

3Q15 42,973 55 2,720 QoQ 8.3% 적전 -42.5%

12월초 추정치 n/a n/a n/a 추정치 조정 -

3Q15 33,416 -844 1,423 QoQ 13.9% 적확 -80.1%

12월초 추정치 n/a n/a n/a 추정치 조정 -

consensus 442 316 vs.consensus 48.6% 39.2%

Preview Comment * 전 보종에 걸친 손해율 개선. 지난해 IBNR 추가 적립 등으로 인한 기저효과 발생 * 신계약비 추가상각으로 사업비율 상승했으나 유가증권 처분이익으로 비용 인식분 상쇄

삼성생명 (032830)

(단위: 억원)

BUY

보험료수익 영업이익 지배주주 순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

140,000 105,000 210,000

4Q15 46,560 -2,263 1,564

매출액 영업이익 지배주주순이익

4Q14 46,130 -1,082 1,425 YoY 0.9% 적확 9.7%

consensus -898 1,328 vs.consensus 적확 17.8%

Preview Comment * 투자이익률 하락(YoY -35bp, QoQ +8bp)과 변액보험 보증준비금 추가 적립 2,000억원 가정 * 영업외수익으로 에스크로 계좌 보관 잔여금 배분 1,193억원의 일회성 이익 반영

한화생명 (088350)

(단위: 억원)

BUY

보험료수익 영업이익 순이익

목표주가(원) 현주가(원) 시가총액(억원)

9,500 7,110 61,752

매출액 영업이익 순이익

4Q15 38,067 -1,744 284

4Q14 37,259 -1,716 310 YoY 2.2% 적확 -8.5%

consensus -1,632 394 vs.consensus 적확 -28.1%

Preview Comment * 투자이익률 하락(YoY -171bp, QoQ +6bp)과 변액보험 보증준비금 추가 적립 1,300억원 가정 * 연말 보너스 지급액 약 300억원의 일회성 비용 반영

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4Q2015 Preview Book

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3Q2015 Preview Book

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투자등급 및 목표주가 변경내용

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Compliance Notice

종목추천관련 투자등급

당사는 본 자료를 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

아래 종목투자의견은 향후 12개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함.

당사는 본 자료 발간일 현재 해당 기업의 인수/합병의 주선 업무를 수행하고 있지 않습니다.

ㆍSTRONG BUY ㆍBUY ㆍHOLD ㆍREDUCE ㆍSUSPENDED

당사는 자료작성일 현재 본 자료에서 추천한 종목의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 본 자료 발간일 현재 해당 기업의 계열사가 아닙니다. 당사는 동 종목에 대해 자료작성일 기준 유가증권 발행(DR, CB, IPO, 시장조성 등)과 관련하여 지난 6개월 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 상기 명시한 사항 외에 고지해야 하는 특별한 이해관계가 없습니다. 본 자료를 작성한 애널리스트 및 그 배우자는 발간일 현재 해당 기업의 주식 및 주식관련 파생상품 등을 보유하고 있지 않습니다. 본 자료의 조사분석 담당자는 어떠한 외부 압력이나 간섭 없이 본인의 의견을 정확하게

동 조사분석 자료에서 제시된 업종 투자의견은 시장대비 업종의 초과수익률 수준에 근거한 것으로, 개별종목에 대한 투자의견과 다를 수 있음.

ㆍOverweight : 해당 업종 수익률이 향후 12개월 동안 KOSPI 수익률을 상회할 것으로 예상하는 경우 ㆍNeutral : 해당 업종 수익률이 향후 12개월 동안 KOSPI 수익률과 유사할 것으로 예상하는 경우 ㆍUnderweight : 해당 업종 수익률이 향후 12개월 동안 KOSPI 수익률을 하회할 것으로 예상되는 경우

반영하여 작성하였습니다.

투자의견 비율

BUY : 75%

: 추천기준일 종가대비 +50%이상. : 추천기준일 종가대비 +15%이상~+50%미만. : 추천기준일 종가대비 +5%이상∼ +15%미만. : 추천기준일 종가대비 +5%미만. : 기업가치 전망에 불확실성이 일시적으로 커졌을 경우 잠정적으로 분석 중단. 목표가는 미제시. 투자의견이 시장 상황에 따라 투자등급 기준과 일시적으로 다를 수 있음.

HOLD : 25%

주) 업종 수익률은 위험을 감안한 수치

SELL : 0%

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 반도체/IT하드웨어 삼성전자 (005930) 일자

2014.3.31

2014.9.30

2015.1.12

2015.1.30

2015.4.2

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

2015.7.31 BUY

목표주가

1,600,000원

1,450,000원

1,600,000원

1,700,000원

1,800,000원

1,600,000원

SK하이닉스 (000660) 일자

2014.1.3

2014.4.25

2014.6.25

2014.12.22

2015.1.29

2015.4.23

2015.7.24

2015.10.23

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

2015.12.28 BUY

목표주가

51,000원

54,000원

68,000원

65,000원

59,000원

62,000원

54,000원

41,000원

39,000원

LG이노텍 (011070) 일자

2014.3.17

2014.4.30

2014.9.15

2014.10.6

2014.10.30

2014.12.22

2015.3.26

2015.7.27

투자의견

BUY

BUY

애널리스트

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

130,000원

150,000원

변경

160,000원

150,000원

125,000원

130,000원

140,000원

120,000원

130,000원

2016.01.11

2015.10.27

원익IPS (030530) 일자

2014.12.10

2015.4.6

2015.10.5

2015.11.19

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

19,000원

17,000원

13,000원

12,000원

14,000원

서울반도체 (046890) 일자

2014.3.17

2014.5.2

2014.9.15

2014.10.6

2014.11.3

2014.12.22

2015.2.11

투자의견

BUY

BUY

애널리스트

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

BUY

목표주가

55,000원

47,000원

변경

30,000원

25,000원

18,000원

19,000원

16,000원

23,000원

2015.8.19

한미반도체 (042700) 일자

2014.7.15

2015.5.18

2015.6.30

투자의견

BUY

HOLD

HOLD

HOLD

목표주가

19,000원

17,000원

14,000원

11,000원

46 Page

2015.12.28

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 기가레인 (049080) 일자

2014.12.10

2015.4.6

2015.6.1

투자의견

BUY

BUY

BUY

2015.06.30 BUY

목표주가

19,000원

14,000원

10,000원

8,000원

피에스케이 (031980) 2014.12.10

2015.4.6

2015.8.19

2015.11.19

투자의견

일자

BUY

BUY

BUY

HOLD

2016.01.11 HOLD

목표주가

19,000원

15,000원

12,000원

10,000원

12,000원

IT하드웨어/디스플레이 삼성전기 (009150) 일자

2014.1.29

2014.3.25

2014.6.25

2015.1.19

2015.4.7

2015.6.30

2015.9.17

투자의견

BUY

BUY

BUY

애널리스트

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

2015.10.30 HOLD

목표주가

85,000원

80,000원

71,000원

변경

68,000원

72,000원

57,000원

68,000원

70,000원

2015.7.31

삼성SDI (006400) 일자

2014.1.27

2014.5.26

2015.1.19

2015.2.10

투자의견

BUY

BUY

애널리스트

BUY

BUY

BUY

목표주가

180,000원

190,000원

변경

150,000원

165,000원

135,000원

LG전자 (066570) 일자

2014.1.28

2014.3.25

2014.4.30

2014.7.25

2015.1.19

2015.4.30

2015.6.29

2015.7.30

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

애널리스트

BUY

HOLD

HOLD

HOLD

2015.10.30 HOLD

목표주가

85,000원

80,000원

90,000원

100,000원

변경

70,000원

68,000원

57,000원

48,000원

59,000원

2015.10.5

LG디스플레이 (034220) 2014.4.24

2014.7.24

2015.1.19

2015.6.29

투자의견

일자

BUY

BUY

애널리스트

BUY

BUY

BUY

목표주가

34,000원

38,000원

변경

43,000원

35,000원

28,000원

솔브레인 (036830) 일자

2015.05.18

투자의견

BUY

목표주가

60,000원

한솔케미칼 (014680) 일자

2015.05.18

2015.12.03

투자의견

BUY

BUY

목표주가

95,000원

90,000원

동진쎄미켐 (005290) 일자

2015.08.17

투자의견

BUY

목표주가

8,000원

47 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 와이솔 (122990) 일자

2015.08.17

투자의견

BUY

목표주가

18,000원

에스에프에이 (056190) 일자

2015.08.17

2015.11.12

투자의견

BUY

BUY

목표주가

53,000원

58,000원

에스앤에스텍 (101490) 일자

2015.08.17

2015.10.5

투자의견

BUY

BUY

목표주가

13,000원

11,000원

인터넷 NAVER (035420) 일자

2013.11.1

2014.2.6

2014.3.7

2015.1.30

2015.7.31

2015.9.17

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

2015.10.29 BUY

목표주가

850,000원

900,000원

1,000,000원

950,000원

800,000원

680,000원

750,000원

카카오 (035720) 2016.1.4

2014.4.7

2014.5.14

2014.5.27

2014.6.27

2014.7.16

2014.8.7

2015.3.20

투자의견

HOLD

HOLD

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

85,000원

75,000원

100,000원

120,000원

150,000원

190,000원

170,000원

130,000원

일자

엔씨소프트 (036570) 2015.2.12

2013.5.20

2013.7.4

2013.7.26

2013.8.16

2013.11.22

2013.12.3

2014.5.19

2014.8.18

2014.11.14

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

HOLD

HOLD

목표주가

180,000원

200,000원

220,000원

230,000원

250,000원

280,000원

230,000원

180,000원

180,000원

200,000원

일자

2016.1.5

2015.2.5

일자

2015.7.20

2015.9.4

2015.11.4

2015.11.26

투자의견

HOLD

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

220,000원

220,000원

260,000원

290,000원

350,000원

NHN엔터인먼트 (181710) 2013.10.22

2013.12.03

2014.1.9

2014.2.21

2014.3.7

2014.5.7

2014.8.8

2014.9.5

2014.11.07

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

140,000원

120,000원

110,000원

120,000원

130,000원

100,000원

90,000원

110,000원

100,000원

95,000원

일자

2015.11.12

2016.1.4

일자

2015.5.11

2015.10.1

투자의견

HOLD

HOLD

HOLD

목표주가

70,000원

65,000원

58,000원

컴투스 (078340) 2015.11.10

2015.2.10

2015.5.13

2015.6.11

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

220,000원

200,000원

160,000원

130,000원

일자

로엔 (016170) 2014.04.04

2014.08.21

2014.11.20

2015.5.20

2015.6.10

2015.8.6

2015.11.11

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

32,000원

48,000원

60,000원

73,000원

90,000원

110,000원

95,000원

85,000원

일자

48 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 삼성에스디에스 (018260) 2016.1.4

2014.10.20

2015.5.4

2015.10.29

투자의견

BUY

BUY

HOLD

BUY

목표주가

350,000원

300,000원

300,000원

300,000원

일자

인터파크 (108790) 2015.8.5

2014.2.6

2014.3.6

2014.6.23

2014.8.11

2015.5.13

투자의견

BUY

BUY

BUY

HOLD

HOLD

HOLD

목표주가

15,000원

25,000원

22,000원

20,000원

18,000원

20,000원

일자

더블유게임즈 (192080) 일자

2016.1.5

투자의견

BUY

목표주가

65,000원

미디어 CJ E&M (130960) 2014.03.07

2013.05.13

2013.06.27

2013.08.09

2013.09.03

2013.09.25

2013.12.03

2013.10.16

2013.12.03

2014.02.21

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

40,000원

38,000원

43,000원

45,000원

50,000원

42,000원

50,000원

42,000원

45,000원

50,000원 2015.7.21

일자

2014.03.27

2014.04.22

2014.06.27

2014.08.13

2014.11.13

2015.2.6

2015.4.6

2015.5.12

2015.5.12

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

60,000원

70,000원

65,000원

60,000원

55,000원

60,000원

75,000원

90,000원

90,000원

110,000원

2015.10.1

2015.6.24

일자

제일기획 (030000) 2013.3.27

2013.4.26

2014.1.29

2014.4.7

2014.10.21

2015.4.22

투자의견

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

BUY

BUY

목표주가

21,000원

25,000원

30,000원

25,000원

22,000원

28,000원

22,000원

일자

SBS (034120) 2013.3.27

2013.4.01

2013.6.27

2013.9.25

2014.4.7

2014.6.2

2015.3.13

2015.5.16

투자의견

HOLD

BUY

BUY

BUY

HOLD

HOLD

BUY

BUY

BUY

목표주가

45,000원

55,000원

50,000원

45,000원

40,000원

32,000원

45,000원

62,000원

55,000원

일자

CJ CGV (079160) 일자

2013.02.07

2013.03.14

2013.05.10

2013.06.27

2013.12.03

2014.1.9

2014.5.9

2015.2.6

2015.5.11

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

2015.8.12 BUY

목표주가

45,000원

60,000원

65,000원

57,000원

65,000원

60,000원

55,000원

70,000원

100,000원

135,000원

이노션 (214320) 일자

2015.10.28

2015.12.17

투자의견

BUY

BUY

목표주가

75,000원

85,000원

49 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 전력가스 한국전력 (015760) 일자

2013.6.26

2013.11.8

2013.11.20

2014.2.11

2014.4.14

2014.8.8

2014.10.1

2014.11.12

투자의견

BUY

BUY

BUY

HOLD

HOLD

HOLD

BUY

BUY

2015.07.21 BUY

목표주가

34,000원

37,000원

39,000원

39,000원

42,000원

44,000원

53,000원

56,000원

63,000원

2015.7.3

한전KPS (051600) 일자

2012.11.1

2014.1.6

2014.2.20

2014.6.27

2014.7.23

2014.10.1

2015.2.12

2015.4.7

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

73,000원

70,000원

75,000원

80,000원

90,000원

100,000원

110,000원

130,000원

140,000원

2015.9.23

한국가스공사 (036460) 일자

2013.5.15

2014.6.27

2014.8.13

2015.1.2

2015.2.27

2015.8.13

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

87,000원

83,000원

80,000원

72,000원

62,000원

54,000원

50,000원

2015.8.5

2016.1.5

한전기술 (052690) 일자

2014.12.8

2015.2.16

투자의견

HOLD

HOLD

HOLD

목표주가

60,000원

43,000원

30,000원

지역난방공사 (071320) 일자

2015.4.17

2015.5.8

2015.6.29

2015.9.23

투자의견

BUY

BUY

HOLD

BUY

BUY

목표주가

80,000원

85,000원

85,000원

85,000원

70,000원

2015.9.23

삼천리 (004690) 일자

2014.4.8

2014.8.14

2015.2.6

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

200,000원

210,000원

180,000원

150,000원

운송 현대글로비스 (086280) 2013.3.11

2014.2.5

2014.5.23

2015.1.2

2015.1.28

애널리스트

2015.5.29

2015.8.4

애널리스트

투자의견

일자

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

변경

BUY

BUY

변경

목표주가

270,000원

280,000원

320,000원

340,000원

300,000원

300,000원

260,000원

일자

2015.10.2

투자의견

BUY

목표주가

260,000원

CJ대한통운 (000120) 일자

2013.9.27

2014.5.9

2014.6.23

2014.8.4

2014.11.4

2015.2.2

2015.5.4

2015.8.3

투자의견

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

100,000원

110,000원

120,000원

150,000원

180,000원

220,000원

240,000원

220,000원

240,000원

50 Page

2015.10.2

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용

대한항공 (003490) 일자

2013.9.27

2013.10.31

2013.11.25

2014.3.6

2014.3.28

2014.6.23

2014.11.11

2015.1.6

투자의견

HOLD

HOLD

HOLD

BUY

BUY

BUY

BUY

HOLD

HOLD

목표주가

42,000원

38,000원

34,000원

42,000원

45,000원

40,000원

45,000원

50,000원

45,000원

일자

2015.12.2

2015.3.17

2015.6.26

2015.8.17

투자의견

BUY

BUY

BUY

HOLD

목표주가

58,000원

54,000원

45,000원

32,000원

2015.10.21

2015.12.2

2015.1.7

제주항공 (089590) 일자 투자의견

커버리지 개시

목표주가

BUY

HOLD

36,000원

42,000원

한진칼 (180640) 일자

2014.2.19

2014.3.28

2014.6.2

2014.11.7

2014.12.1

2015.1.2

2015.4.7

2015.6.26

2015.8.18

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

2015.11.13 BUY

목표주가

30,000원

34,000원

36,000원

34,000원

35,000원

38,000원

43,000원

40,000원

37,000원

32,000원

2016.1.11

아시아나항공 (020560) 일자

2013.9.27

2014.8.11

2015.1.6

2015.2.12

2015.5.11

2015.6.26

2015.8.12

2015.10.2

투자의견

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

목표주가

5,500원

5,000원

7,000원

9,000원

8,000원

7,500원

7,000원

6,000원

5,000원

2016.1.11

한진해운 (117930) 2013.9.2

2013.10.31

2013.11.25

2014.3.28

2014.6.23

2014.12.16

2015.11.10

투자의견

일자

BUY

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

목표주가

11,000원

8,000원

7,000원

6,000원

4,000원

6,000원

5,000원

4,000원

팬오션 (028670) 일자 투자의견 목표주가

2015.12.3 커버리지 개시

BUY 5,000원

51 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 건설 현대건설 (000720) 일자

2013.06.27

2014.04.28

2014.10.27

2015.01.05

2015.04.27

2015.06.26

2015.07.27

2015.06.26

2015.07.27

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

80,000원

75,000원

70,000원

60,000원

68,000원

65,000원

55,000원

65,000원

55,000원

50,000원

2015.09.07

일자

2015.10.05

2016.01.11

투자의견

BUY

목표주가

48,000원

현대산업 (012630) 일자

2013.09.26

2014.02.05

2014.03.10

2014.07.28

2014.10.28

2015.02.04

2015.04.29

2015.07.13

2015.07.27

투자의견

HOLD

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

HOLD

HOLD

HOLD

BUY

목표주가

25,000원

29,000원

35,000원

43,000원

48,000원

52,000원

60,000원

76,000원

80,000원

80,000원

2016.01.11

일자

2016.01.11

투자의견

BUY

목표주가

49,000원

대우건설 (047040) 일자

2013.04.25

2013.06.27

2014.01.09

2014.03.10

2014.07.21

2014.11.03

2015.02.12

2015.03.16

2015.10.05

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

12,000원

11,000원

9,000원

11,000원

12,000원

10,000원

8,500원

10,000원

9,000원

8,000원

2015.07.24

대림산업 (000210) 일자

2013.03.28

2013.09.26

2014.01.09

2014.01.23

2014.03.10

2014.10.24

2015.01.23

2015.04.21

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

110,000원

120,000원

110,000원

100,000원

110,000원

90,000원

70,000원

95,000원

100,000원

2016.01.11

GS건설 (006360) 일자

2013.06.27

2013.09.26

2014.01.09

2014.03.10

2014.07.21

2015.01.05

2015.03.16

2015.10.05

투자의견

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

33,000원

42,000원

34,000원

42,000원

45,000원

35,000원

40,000원

37,000원

30,000원

삼성엔지니어링 (028050) 일자

2013.09.26

2013.10.21

2013.01.09

2014.01.30

2014.04.23

2014.07.23

2014.10.21

2015.01.05

2015.07.06

투자의견

HOLD

REDUCE

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

목표주가

90,000원

59,000원

68,000원

71,000원

85,000원

80,000원

70,000원

43,000원

35,000원

21,000원

2015.07.06

일자

2016.01.11

투자의견

HOLD

목표주가

9,000원

한샘 (009240) 일자

2013.10.17

2013.12.20

2014.03.10

2014.04.16

2014.10.07

2015.02.05

2015.03.16

2015.04.21

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

HOLD

목표주가

49,000원

59,000원

75,000원

99,000원

150,000원

210,000원

220,000원

250,000원

280,000원

커버리지

2015.11.16

KCC (002380) 일자 투자의견

개시

목표주가

BUY 630,000원

LG하우시스 (108670) 일자 투자의견 목표주가

52 Page

커버리지 개시

2015.11.16 BUY 220,000원

2015.10.23

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 자동차/부품 현대차(005380) 2013.04.18

2013.09.27

커버리지

2014.02.10

2014.04.25

2014.07.25

2014.09.19

2015.01.23

2015.06.02

투자의견

일자

BUY

BUY

재개

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

250,000원

270,000원

320,000원

300,000원

290,000원

250,000원

210,000원

200,000원

170,000원

일자

2015.04.26

2015.07.02

커버리지

투자의견

BUY

재개

목표주가

160,000원

2015.06.15

2015.11.23 BUY 185,000원

기아차(000270) 일자

2013.04.18

2013.06.28

2013.09.27

커버리지

2014.02.10

2014.07.25

2014.10.27

2014.11.10

2015.01.26

투자의견

BUY

BUY

BUY

재개

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

65,000원

70,000원

74,000원

68,000원

66,000원

62,000원

70,000원

57,000원

60,000원

일자

2015.06.15

2015.07.02

2015.07.27

커버리지

투자의견

BUY

HOLD

HOLD

재개

목표주가

52,000원

50,000원

48,000원

2015.11.23 BUY 66,000원

현대모비스(012330) 일자

2013.04.29

2013.09.27

커버리지

2014.02.10

2014.04.28

2014.07.28

2014.09.19

2015.06.02

2015.07.02

커버리지

투자의견

BUY

BUY

재개

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

HOLD

재개

목표주가

340,000원

360,000원

389,000원

380,000원

350,000원

310,000원

270,000원

230,000원

일자

2015.11.23

투자의견

BUY

목표주가

295,000원

현대위아 (011210) 일자

2013.3.11

2014.2.5

2014.5.23

2015.1.2

2015.1.28

애널리스트

2015.05.29

2015.08.04

커버리지

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

변경

BUY

BUY

재개

목표주가

270,000원

280,000원

320,000원

340,000원

300,000원

300,000원

260,000원

커버리지

2015.02.02

2015.04.15

커버리지

2015.12.03

개시

BUY

BUY

재개

82,000원

92,000원

2015.11.23 BUY 150,000원

한국단자 (025540) 일자 투자의견 목표주가

BUY 107,000원

53 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 철강 POSCO (005490) 일자

2013.04.26

2013.06.27

2013.09.27

2014.01.29

2014.03.27

2014.07.25

2014.11.25

애널리스트

2015.03.02

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

변경

BUY

BUY

목표주가

400,000원

370,000원

400,000원

390,000원

350,000원

370,000원

370,000원

320,000원

300,000원

일자

2015.06.30

2015.10.05

2015.04.27

투자의견

BUY

BUY

목표주가

270,000원

220,000원

2015.04.22

현대제철 (004020) 일자

2013.04.29

2013.06.27

2013.09.17

2014.01.09

2014.03.27

2014.05.23

2014.07.28

애널리스트

2015.03.02

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

변경

BUY

BUY

목표주가

95,000원

85,000원

100,000원

110,000원

83,000원

90,000원

93,000원

90,000원

100,000원

2015.06.30

2015.10.05

2015.06.30

일자 투자의견

BUY

BUY

목표주가

85,000원

65,000원

고려아연 (010130) 일자

2013.06.27

2014.01.09

2014.02.18

2014.07.07

2014.10.24

애널리스트

2015.03.02

2015.04.23

2015.06.09

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

변경

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

370,000원

400,000원

450,000원

500,000원

550,000원

500,000원

520,000원

600,000원

650,000원

2015.12.09

세아베스틸 (001430) 일자

2013.04.30

2013.09.27

2014.01.09

2014.03.27

2014.06.19

애널리스트

2015.03.02

2015.05.11

2015.06.23

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

변경

BUY

BUY

BUY

HOLD

목표주가

40,000원

37,000원

30,000원

33,000원

36,000원

42,000원

46,000원

53,000원

35,000원

풍산 (103140) 일자

2013.05.07

2013.06.27

2013.09.27

2014.02.05

애널리스트

2015.03.02

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

변경

HOLD

HOLD

목표주가

35,000원

31,000원

34,000원

32,000원

30,000원

26,000원

커버리지

2015.06.01

2015.07.04

2015.07.28

개시

BUY

BUY

BUY

BUY

90,000원

100,000원

120,000원

100,000원

방위산업 한국항공우주 (047810) 일자 투자의견 목표주가

한화 (000880) 일자 투자의견

커버리지 개시

목표주가

2015.09.14 BUY 50,000원

한화테크윈 (012450) 일자 투자의견

커버리지 개시

목표주가

2015.09.14 BUY 45,000원

LIG넥스원 (079550) 일자 투자의견 목표주가

54 Page

커버리지 개시

2015.11.17 BUY 140,000원

2016.01.11

2015.04.28

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 정유, 석유화학 SK이노베이션 (096770) 2013.03.26

2013.04.29

2013.06.25

2013.07.29

2013.09.09

애널리스트

2014.09.29

2015.02.09

2015.04.20

투자의견

일자

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

변경

BUY

BUY

BUY

2015.10.26 BUY

목표주가

260,000원

210,000원

180,000원

190,000원

210,000원

120,000원

130,000원

135,000원

160,000원

2015.10.20

S-Oil (010950) 일자

2013.03.26

2013.05.02

2013.06.25

2013.09.09

애널리스트

2014.09.29

2015.02.02

2015.04.20

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

변경

STRONG BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

130,000원

110,000원

90,000원

100,000원

75,000원

75,000원

85,000원

90,000원

2015.11.11

GS (078930) 일자

2013.03.26

2013.05.13

2013.06.25

2013.09.09

애널리스트

2014.09.29

2015.05.08

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

변경

BUY

BUY

HOLD

목표주가

94,000원

76,000원

65,000원

75,000원

55,000원

57,000원

57,000원

LG화학 (051910) 2013.03.25

2013.06.25

2013.07.23

2013.09.26

애널리스트

2014.09.29

2014.10.21

2015.01.27

2015.04.20

투자의견

일자

BUY

BUY

BUY

BUY

변경

BUY

BUY

BUY

BUY

2015.10.19 BUY

목표주가

320,000원

300,000원

330,000원

370,000원

320,000원

270,000원

230,000원

295,000원

330,000원

2015.07.31

롯데케미칼 (011170) 2013.03.26

2013.04.29

2013.06.25

2013.07.29

2013.09.26

애널리스트

2014.09.29

2015.02.10

2015.04.29

투자의견

일자

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

변경

BUY

HOLD

BUY

BUY

목표주가

240,000원

200,000원

170,000원

190,000원

230,000원

190,000원

190,000원

315,000원

340,000원

2015.10.22

2015.10.29

금호석유화학 (011780) 일자

2014.09.29

2015.01.07

투자의견

BUY

BUY

BUY

목표주가

90,000원

100,000원

85,000원

2015.04.24

SKC (011790) 일자

2014.09.29

2014.11.03

투자의견

BUY

BUY

BUY

목표주가

40,000원

38,000원

49,000원

OCI (010060) 2013.3.25

2013.4.25

2013.7.25

2014.1.3

2014.7.24

애널리스트

2014.10.20

커버리지

2015.03.03

투자의견

일자

HOLD

HOLD

HOLD

BUY

BUY

변경

N.R

개시

BUY

BUY

목표주가

175,000

150,000

180,000

230,000

210,000

150,000

130,000

-

SK (034730) 일자

2015.12.2

투자의견

BUY

목표주가

330,000

55 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 은행 신한지주 (055550) 2014.1.8

2014.6.27

2014.8.11

애널리스트

2015.6.8

2015.7.23

투자의견

일자

BUY

BUY

BUY

변경

BUY

BUY

2015.10.22 BUY

목표주가

52,000원

55,000원

58,000원

50,000원

52,000원

54,000원

2015.6.8

KB금융 (105560) 2014.1.8

2014.4.28

2014.6.27

2014.7.28

2014.8.11

애널리스트

투자의견

일자

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

변경

목표주가

51,000원

48,000원

46,000원

44,000원

49,000원

BUY 49,000원

우리은행 (000030) 2014.8.4

2015.1.6

애널리스트

2015.6.8

2015.7.22

투자의견

일자

BUY

BUY

변경

Hold

Hold

2015.10.29 Hold

목표주가

16,500원

14,000원

12,000원

10,000원

11,000원

기업은행 (024110) 일자

2014.8.11

애널리스트

투자의견

BUY

변경

목표주가

20,000원

2015.6.8 BUY 19,000원

하나금융지주 (086790) 일자

2013.10.21

2014.4.28

2014.8.11

애널리스트

2015.6.8

2015.7.14

투자의견

BUY

BUY

BUY

변경

Hold

Hold

2015.9.10 Hold

목표주가

51,000원

45,000원

50,000원

34,000원

35,300원

31,000원

2016.1.11

BNK금융지주 (138930) 2013.7.8

2014.8.11

애널리스트

2015.6.8

2015.11.18

투자의견

일자

BUY

BUY

변경

BUY

BUY

BUY

목표주가

20,000원

22,000원

21,000원

16,000원

15,000원

2015.8.6

DGB금융지주 (139130) 일자

2013.11.19

2014.8.11

2015.1.6

애널리스트

2015.6.8

투자의견

BUY

BUY

BUY

변경

BUY

BUY

목표주가

21,000원

22,000원

16,000원

17,200원

15,000원

2015.10.29

제약바이오 유한양행 (000100) 일자

2013.10.29

2014.2.7

2015.4.30

2015.7.6

2015.10.05

투자의견

BUY

BUY

BUY

HOLD

BUY

BUY

목표주가

230,000원

240,000원

270,000원

300,000원

310,000원

340,000원

2015.10.5

녹십자 (006280) 일자

2013.5.6

2014.4.30

2014.11.5

2015.3.24

2015.7.6

투자의견

HOLD

BUY

BUY

BUY

HOLD

HOLD

목표주가

140,000원

150,000원

160,000원

210,000원

260,000원

210,000원

LG생명과학 (068870) 일자

2013.10.24

2014.1.8

2014.3.26

2014.4.23

2014.11.24

2015.3.24

2015.7.6

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

HOLD

BUY

목표주가

63,000원

58,000원

50,000원

46,000원

52,000원

73,000원

87,000원

87,000원

56 Page

2015.9.18

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 대웅제약 (069620) 일자

2013.10.29

2014.1.8

2014.2.5

2014.5.8

2014.6.26

2014.7.31

2015.2.10

2015.3.24

2015.6.2

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

HOLD

HOLD

목표주가

110,000원

100,000원

93,000원

90,000원

88,000원

83,000원

70,000원

87,000원

87,000원

120,000원

일자

2015.10.5

2015.11.06

투자의견

HOLD

목표주가

92,000원

2015.7.6

한미약품 (128940) 일자

2013.11.1

2014.1.8

2014.6.26

2014.7.31

2015.3.20

2015.5.4

2015.7.6

2015.10.5

투자의견

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

BUY

BUY

HOLD

BUY

BUY

목표주가

150,000원

130,000원

120,000원

100,000원

280,000원

480,000원

530,000원

450,000원

650,000원

화장품, 호텔, 소비재 아모레퍼시픽 (090430) 일자

2013.06.13

2013.11.13

2014.01.07

2014.02.07

2014.03.27

2014.05.12

2014.06.23

투자의견

BUY

BUY

HOLD

HOLD

HOLD

BUY

BUY

애널리스트

BUY

BUY

목표주가

1,200,000원

1,100,000원

1,100,000원

1,200,000원

1,360,000원

1,600,000원

1,800,000원

변경

4,300,000원

500,000원

일자

2015.07.03

2015.12.21

2015.12.21

투자의견

BUY

목표주가

550,000원

2015.04.13

2015.05.15

아모레G (002790) 일자

2015.04.13

2015.05.15

2015.08.17

투자의견

HOLD

HOLD

HOLD

BUY

목표주가

144,000원

180,000원

200,000원

200,000원

LG생활건강 (051900) 일자

2013.06.27

2013.09.24

2014.01.24

2014.03.27

2014.04.13

2015.04.22

2015.07.03

2015.10.28

투자의견

BUY

BUY

HOLD

BUY

애널리스트

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

720,000원

700,000원

630,000원

600,000원

변경

960,000원

1,100,000원

1,000,000원

1,100,000원

1,200,000원

2015.12.21

코스맥스 (192820) 일자

2014.03.24

2014.05.16

2014.06.13

2015.04.13

2015.05.15

2015.06.04

2015.08.13

투자의견

BUY

BUY

BUY

애널리스트

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

66,000원

90,000원

120,000원

변경

165,000원

180,000원

240,000원

250,000원

260,000원

2015.08.18

한국콜마 (161890) 2014.03.24

2014.06.23

2015.04.13

2015.05.14

투자의견

일자

BUY

BUY

애널리스트

BUY

BUY

BUY

목표주가

36,000원

48,000원

변경

79,000원

97,000원

140,000원

2016.01.06

호텔신라 (008770) 일자

2013.06.27

2013.07.29

2015.06.22

2015.07.13

투자의견

HOLD

HOLD

애널리스트

BUY

BUY

BUY

목표주가

55,000원

63,000원

변경

140,000원

160,000원

110,000원

코웨이 (021240) 일자

2015.07.13

투자의견

BUY

목표주가

120,000원

57 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 음식료 CJ제일제당 (097950) 일자

2013.06.28

2013.08.05

2013.11.01

2014.03.31

2014.05.09

2014.06.27

투자의견

BUY

HOLD

BUY

BUY

BUY

BUY

애널리스트

BUY

BUY

애널리스트

목표주가

350,000원

320,000원

300,000원

350,000원

430,000원

460,000원

변경

410,000원

490,000원

변경

일자

2015.05.26

2015.11.30

투자의견

BUY

목표주가

540,000원

2014.12.22

2015.02.06

CJ프레시웨이 (051500) 일자

2013.06.28

2013.07.31

2013.09.25

2014.06.27

2014.07.14

2014.08.01

2015.07.06

2015.08.03

투자의견

BUY

HOLD

HOLD

HOLD

BUY

BUY

애널리스트

BUY

BUY

BUY

목표주가

40,000원

36,000원

33,000원

37,000원

37,000원

45,000원

변경

70,000원

90,000원

110,000원

KT&G (033780) 일자

2013.06.28

2013.07.18

2014.01.09

2014.03.31

2014.06.27

2014.11.18

2015.01.05

투자의견

BUY

HOLD

BUY

BUY

BUY

애널리스트

HOLD

BUY

애널리스트

2015.07.17 HOLD

목표주가

95,000원

85,000원

90,000원

96,000원

100,000원

변경

100,000원

100,000원

변경

110,000원

롯데칠성 (005300) 일자

2013.04.08

2014.04.22

투자의견

BUY

BUY

애널리스트

2015.08.10 BUY

목표주가

2,000,000원

2,200,000원

변경

2,800,000원

하이트진로 (000080) 일자

2015.06.25

투자의견

Not Rated

2015.08.10 BUY

목표주가

N/A

27,000원

2015.08.10

2016.01.04

무학 (033920) 일자 투자의견

HOLD

HOLD

목표주가

63,000원

45,000원

오리온(001800) 일자

2015.11.09

투자의견

BUY

목표주가

1,300,000원

농심(004370) 일자

2013.03.29

2013.06.28

2013.09.25

2014.01.09

2014.03.31

2014.10.06

2015.03.04

투자의견

HOLD

HOLD

BUY

BUY

BUY

애널리스트

BUY

BUY

애널리스트

HOLD

목표주가

330,000원

300,000원

320,000원

330,000원

360,000원

변경

340,000원

300,000원

변경

450,000원

신세계푸드(031440) 일자

2015.11.09

투자의견

HOLD

목표주가

200,000원

롯데푸드(002270) 일자

2015.11.09

투자의견

HOLD

목표주가

1,000,000원

현대그린푸드(005440) 일자

2015.11.09

투자의견

BUY

목표주가

30,000원

58 Page

2015.12.03

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 유통 이마트 (139480) 2013.9.27

2014.6.9

투자의견

일자

HOLD

BUY

애널리스트

2015.11.30 BUY

2016.1.6 BUY

목표주가

240,000원

290,000원

변경

300,000원

260,000원

GS리테일 (007070) 일자

2013.8.14

2013.9.27

2013.11.8

2014.1.10

2014.8.14

2015.5.8

2015.7.3

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

HOLD

HOLD

애널리스트

2015.11.30 BUY

목표주가

37,000원

36,000원

34,000원

31,000원

26,000원

32,000원

49,000원

변경

75,000원

BGF리테일 (027410) 일자

2015.11.30

2016.1.6

투자의견

BUY

BUY

목표주가

200,000원

220,000원

롯데쇼핑 (023530) 일자

2013.8.12

2014.2.7

2014.3.31

2014.5.12

2014.6.9

2015.2.6

2015.5.11

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

HOLD

애널리스트

2015.11.30 BUY

목표주가

470,000원

440,000원

390,000원

370,000원

340,000원

290,000원

280,000원

변경

290,000원

현대백화점 (069960) 일자

2013.9.27

2013.11.6

2014.3.31

2014.5.2

2014.6.9

2015.2.11

2015.4.6

투자의견

BUY

HOLD

HOLD

HOLD

HOLD

BUY

BUY

애널리스트

2015.11.30 BUY

목표주가

190,000원

180,000원

170,000원

160,000원

140,000원

150,000원

180,000원

변경

150,000원

2015.11.30

2016.1.6

신세계 (004170) 일자

2013.9.27

2014.6.9

2015.4.6

2015.7.3

투자의견

HOLD

BUY

BUY

HOLD

애널리스트

HOLD

HOLD

목표주가

290,000원

250,000원

230,000원

270,000원

변경

260,000원

240,000원

GS홈쇼핑 (028150) 일자

2013.7.31

2013.9.27

2013.10.21

2014.1.10

2014.3.31

2014.4.29

2014.7.30

2014.10.31

2015.1.29

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

목표주가

280,000원

290,000원

320,000원

350,000원

330,000원

320,000원

330,000원

290,000원

270,000원

250,000원

2015.7.3

일자

2015.7.3

2015.11.30

투자의견

애널리스트

HOLD

목표주가

변경

180,000원

CJ오쇼핑 (035760) 일자

2013.8.1

2013.9.27

2013.10.21

2014.1.10

2014.3.31

2014.6.9

2014.10.31

2015.2.23

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

애널리스트

목표주가

430,000원

410,000원

450,000원

480,000원

460,000원

440,000원

360,000원

310,000원

290,000원

변경

일자

2015.11.30

2015.7.3

투자의견

HOLD

목표주가

220,000원

현대홈쇼핑 (057050) 일자

2013.7.31

2013.9.27

2014.1.10

2014.2.6

2014.3.31

2014.8.4

2015.2.12

2015.5.4

투자의견

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

BUY

애널리스트

목표주가

180,000원

190,000원

220,000원

210,000원

200,000원

210,000원

190,000원

180,000원

160,000원

변경

일자

2015.11.30

투자의견

HOLD

목표주가

130,000원

59 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 투자등급 및 목표주가 변경내용 엔에스쇼핑 (138250) 일자

2015.11.30

투자의견

BUY

목표주가

270,000원

엔터테인먼트 에스엠 (041510) 일자

2015.11.10

투자의견

BUY

목표주가

56,000원

와이지엔터테인먼트 (122870) 일자

2015.7.31

2015.11.13

투자의견

BUY

BUY

목표주가

67,000원

62,000원

보험 삼성화재 (000810) 일자

2015.12.3

투자의견

BUY

목표주가

370,000원

동부화재 (005830) 일자

2015.12.3

투자의견

BUY

목표주가

77,000원

현대해상 (001450) 일자

2015.12.3

투자의견

BUY

목표주가

40,000원

KB손해보험 (002550) 일자

2015.12.3

투자의견

BUY

목표주가

34,000원

메리츠화재 (000060) 일자

2015.12.3

투자의견

BUY

목표주가

18,000원

삼성생명 (032830) 일자

2015.12.3

투자의견

BUY

목표주가

140,000원

한화생명 (088350) 일자

2015.12.3

투자의견

BUY

목표주가

9,500원

60 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 목표주가 변경추이 LG이노텍 (011070)

SK하이닉스 (000660)

삼성전자 (005930) (원) 2,400,000

삼성전자

목표주가

(원) 80,000

SK하이닉스

목표주가

70,000 2,000,000

60,000 50,000

1,600,000

40,000 1,200,000

30,000 20,000

800,000

10,000 400,000 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

(원) 20,000 커버리지 개시 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Jan-14 Jul-14

원익IPS

목표주가

Jan-15

Jul-15

Jan-16

(원) 60,000

40,000

서울반도체

목표주가

Jul-15

Jan-15

Jul-15

목표주가

Jan-16

12,000 10,000

(원) 300,000

목표주가

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

(원) 20,000 18,000 커버리지 개시 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Jan-14 Jul-14

피에스케이

목표주가

Jan-15

Jul-15

Jan-16

삼성전기

목표주가

애널리스트 변경

60,000 40,000 20,000

Jan-15

Jul-15

Jan-16

0 Jan-14

Sep-14

May-15

Jan-16

LG디스플레이(034220) LG전자

목표주가

(원) 60,000 50,000 40,000

애널리스트 변경

80,000

150,000

Jul-14

(원) 100,000 80,000

140,000

100,000

애널리스트 변경

4,000 Jan-14

삼성전기(009150)

120,000

250,000

목표주가

6,000

(원) 삼성SDI

한미반도체

커버리지 개시

8,000

LG전자 (066570)

삼성SDI (006400)

Jan-16

14,000

피에스케이 (031980) 기가레인

Jul-15

16,000

애널리스트 변경

20,000

Jan-16

Jan-15

목표주가

18,000

10,000 Jan-15

(원) 20,000

30,000

0 Jan-14

LG이노텍

한미반도체 (042700)

50,000

기가레인 (049080)

200,000

Jul-14

서울반도체 (046890)

원익IPS (030530)

(원) 20,000 18,000 커버리지 개시 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Jan-14 Jul-14

0 Jan-14

Jan-16

(원) 200,000 애널리스트 변경 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 Jan-14 Jul-14

LG디스플레이

목표주가

애널리스트 변경

30,000

60,000 100,000

0 Jan-14

20,000

40,000

50,000

10,000

20,000 Sep-14

May-15

Jan-16

0 Jan-14

Sep-14

May-15

Jan-16

0 Jan-14

Sep-14

May-15

Jan-16

61 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 목표주가 변경추이 동진쎄미켐 (005290)

한솔케미칼 (014680)

솔브레인 (036830) (원) 80,000

솔브레인

목표주가

70,000

(원) 120,000

한솔케미칼

목표주가

100,000 80,000

커버리지 개시

동진쎄미켐

목표주가

8,000

60,000 50,000

(원) 10,000

커버리지 개시

커버리지 개시

6,000

60,000

40,000 30,000

4,000

40,000

20,000

2,000

20,000

10,000 0 Jan-14

Sep-14

May-15

Jan-16

(원) 20,000

와이솔

목표주가

커버리지 개시

(원) 70,000

Jan-16

Sep-14

May-15

Jan-16

에스에프에이

목표주가

4,000

10,000

2,000

1,200,000

(원) 200,000

1,000,000

160,000

NAVER

목표주가

800,000

Sep-14

May-15

Jan-16

카카오

Sep-14

May-15

Jan-16

엔씨소프트

목표주가

350,000 300,000 250,000 200,000

200,000

80,000

150,000

40,000

100,000 50,000

Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

(원) 140,000

0 Dec-13

0 Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

NHN엔터테인먼트

목표주가

120,000

(원) 250,000

컴투스

(원) 120,000

목표주가

Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

로엔

Jun-15

Dec-15

목표주가

100,000

200,000

100,000

80,000

150,000

80,000

Dec-13

로엔 (016170)

컴투스 (078340)

NHN엔터인먼트 (181710)

60,000

60,000

100,000 40,000

40,000

50,000

20,000

20,000

0

0

62 Page

커버리지 개시

0 Jan-14

(원) 400,000

목표주가

120,000

400,000

Dec-13

목표주가

엔씨소프트 (036570)

600,000

0 Dec-13

에스앤에스텍

6,000

카카오 (035720)

NAVER (035420)

Jan-16

8,000 커버리지 개시

20,000

0 Jan-14

May-15

(원) 14,000

10,000

30,000

Sep-14

에스앤에스텍 (101490)

12,000

40,000

4,000

0 Jan-14

50,000

8,000

(원)

May-15

60,000

12,000

0 Jan-14

Sep-14

에스에프에이 (056190)

와이솔 (122990)

16,000

0 Jan-14

Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

Dec-13

Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

0 Dec-13

Jun-14

Dec-14

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 목표주가 변경추이

(원) 450,000

삼성에스디에스

더블유게임즈 (192080)

인터파크 (108790)

삼성에스디에스 (018260)

(원) 30,000

목표주가

인터파크

(원) 80,000

목표주가

400,000 350,000

25,000

300,000

20,000

200,000 150,000 100,000

Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

40,000

10,000

30,000 20,000 10,000

CJ E&M

(원) 35,000

목표주가

60,000 40,000 20,000 0 Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

0 Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

제일기획

목표주가

(원) 70,000

30,000

60,000

25,000

50,000

20,000

40,000

15,000

30,000

10,000

20,000

5,000

10,000

0 Dec-13

(원) 100,000

목표주가

Dec-14

Jun-15

Dec-15

이노션

목표주가

60,000

80,000 40,000

60,000 40,000

20,000

20,000 0 Dec-13

0 Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

Dec-13

Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

(원) 170,000

한전KPS

목표주가

(원) 100,000

150,000

90,000

130,000

80,000

한국가스공사

목표주가

Jun-15

Dec-15

목표주가

Dec-13

Jun-14

Dec-14

(원) 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 Jan-14

한국전력

Jul-14

Jan-15

Jul-15

목표주가

Jan-16

(원) 80,000

한전기술

목표주가

커버리지 개시

50,000

50,000

70,000

Dec-15

60,000

60,000

90,000

SBS

70,000

70,000

110,000

Jun-15

한전기술 (052690)

한국가스공사 (036460)

한전KPS (051600)

Dec-14

한국전력 (015760)

80,000

100,000

Jun-14

0 Jun-14

140,000 120,000

Dec-13

SBS (034120)

이노션 (214320)

CJ CGV (079160) CJ CGV

Dec-13

제일기획 (030000)

80,000

(원) 160,000

50,000

15,000

0

100,000

Dec-13

커버리지 개시

70,000

5,000

CJ E&M (130960) (원) 120,000

목표주가

60,000

250,000

50,000 0 Dec-13

더블유게임즈

40,000

40,000

50,000

30,000

30,000 Jan-14

20,000 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

30,000 Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

20,000 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

63 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 목표주가 변경추이

(원) 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 Jan-14

지역난방공사

목표주가

(원) 230,000

(원) 400,000

현대글로비스

190,000

350,000

애널리스트 변경

170,000 커버리지 개시

300,000

삼천리

목표주가

커버리지 개시

150,000 130,000

250,000

110,000

200,000

90,000

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

70,000

150,000

50,000 Jan-14

100,000 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

(원) 60,000

대한항공

목표주가

55,000

50,000

40,000

45,000

Jan-15

Jul-15

Jan-16

(원) 50,000 45,000 40,000 커버리지 개시 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 Jan-14 Jul-14

25,000

35,000

20,000 Jan-14

30,000 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

목표주가

(원) 10,000

아시아나항공

목표주가

9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000

Jan-15

Jul-15

Jan-16

3,000 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

(원) 7,000

팬오션

6,000

목표주가 커버리지 개시

(원) 90,000

현대건설

(원) 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 Jan-14

(원) 90,000

목표주가

80,000

80,000

70,000

70,000

5,000

60,000

60,000

4,000

50,000

50,000

3,000

40,000

40,000

30,000

30,000

20,000

20,000

10,000 0 Jan-14

10,000

2,000 1,000

64 Page

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

목표주가

제주항공

Jul-14

커버리지 개시

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

한진해운

Jul-14

Jan-15

목표주가

Jul-15

Jan-16

Jul-15

Jan-16

현대산업 (012630)

현대건설 (000720)

팬오션 (028670)

Jan-16

한진해운 (117930)

아시아나항공 (020560) 한진칼

Jul-15

40,000

30,000

Jul-14

Jan-15

(원) 60,000

45,000 35,000 목표주가

Jul-14

55,000

50,000

CJ대한통운

애널리스트 변경

제주항공 (089590)

대한항공 (003490)

한진칼 (180640)

0 Jan-14

목표주가

210,000

CJ대한통운 (000120) (원) 250,000 230,000 210,000 190,000 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 Jan-14

현대글로비스 (086280)

삼천리 (004690)

지역난방공사 (071320)

Jan-15

Jul-15

Jan-16

0 Jan-14

현대산업

Jul-14

목표주가

Jan-15

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 목표주가 변경추이

(원) 14,000

대우건설

(원) 140,000

목표주가

12,000

120,000

10,000

100,000

8,000

80,000

6,000

60,000

4,000

40,000

2,000

20,000

0 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

삼성엔지니어링

0 Jan-14

대림산업

Jul-14

목표주가

Jan-15

Jul-15

Jan-16

(원) 400,000

목표주가

한샘

(원) 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 Jan-14

(원) 800,000

목표주가

350,000

700,000

300,000

600,000

250,000

500,000

60,000

200,000

400,000

40,000

150,000

300,000

100,000

200,000

50,000

100,000

100,000 80,000

20,000 0 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

LG하우시스

Jul-14

Jan-15

Jul-15

목표주가

커버리지 재개

250,000 200,000

100,000

150,000

0 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

커버리지 재개

400,000 350,000 300,000

Oct-14

Apr-15

목표주가 Oct-15

커버리지 개시

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

커버리지 재개

70,000 60,000

10,000 0 Jan-14

기아자동차 Jul-14

Jan-15

목표주가 Jul-15

Jan-16

한국단자 (025540) (원) 140,000

커버리지 재개

120,000

커버리지 재개

100,000

200,000

80,000

150,000

200,000

60,000 100,000

150,000 100,000 현대모비스

50,000 0 Jan-14

Apr-14

250,000

250,000

목표주가

20,000 현대자동차

(원) 300,000

(원) 450,000

KCC

30,000

현대위아 (011210)

현대모비스 (012330)

Jan-16

40,000

50,000 0 Oct-13

Jul-15

50,000

100,000

50,000

Jan-15

(원) 80,000

300,000

150,000

Jul-14

목표주가

기아차 (000270)

(원) 350,000

커버리지 개시

200,000

0 Jan-14

Jan-16

현대차 (005380)

LG하우시스 (108670) (원) 250,000

0 Jan-14

GS건설

KCC (002380)

한샘 (009240)

삼성엔지니어링 (028050) (원) 120,000

GS건설 (006360)

대림산업 (000210)

대우건설 (047040)

Jul-14

Jan-15

목표주가 Jul-15

Jan-16

40,000

50,000 0 Jan-14

현대위아 Jul-14

Jan-15

목표주가 Jul-15

Jan-16

20,000 0 Jan-14

한국단자 Jul-14

Jan-15

Jul-15

목표주가 Jan-16

65 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 목표주가 변경추이 고려아연 (010130)

현대제철 (004020)

POSCO (005490) (원) 500,000

POSCO

(원) 120,000

목표주가

현대제철

목표주가

600,000

100,000

400,000

500,000

80,000

300,000

400,000 60,000

200,000

애널리스트 변경

200,000

20,000 Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

0 Jan-14

100,000 Jul-14

Jan-15

애널리스트 변경

Jan-16

풍산

20,000 10,000

세아베스틸 Jul-14

Jan-15

목표주가

Jul-15

Jan-16

(원) 60,000

10,000

Jan-16

목표주가

커버리지 개시

60,000

애널리스트 변경

40,000 20,000

0 Jan-14

Jul-14

(원) 80,000

Jan-15

Jul-15

0 Jan-14

Jan-16

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

LIG넥스원 (079550) 한화테크윈

목표주가

커버리지 개시

50,000

(원) 160,000 140,000

60,000

40,000 30,000

120,000

커버리지 개시

커버리지 개시

100,000

40,000

80,000 60,000

20,000 20,000

10,000

한화 Jul-14

Jan-15

SK이노베이션

Jul-15

Jan-16

(원) 120,000

목표주가

Jul-14

S-Oil

100,000

Jan-15

Jul-15

0 Jan-14

Jan-16

Jul-14

Jan-15

Jul-15

목표주가 Jan-16

GS (078930) 목표주가

(원) 80,000

GS

70,000

애널리스트 변경

목표주가 애널리스트 변경

60,000

80,000

50,000

150,000 100,000

LIG넥스원

20,000 0 Jan-14

S-Oil (010950)

애널리스트 변경

200,000

40,000

목표주가

SK이노베이션 (096770)

60,000

40,000

40,000

30,000 20,000

50,000

66 Page

Jul-15

한국항공우주

80,000

한화테크윈 (012450)

한화 (000880)

0 Jan-14

Jan-15

100,000 30,000 20,000

(원) 250,000

Jul-14

목표주가

120,000

30,000

0 Jan-14

고려아연

(원) 140,000

목표주가

40,000

40,000

0 Jan-14

0 Jan-14

한국항공우주 (047810)

(원) 50,000

(원) 60,000 50,000

Jul-15

풍산 (103140)

세아베스틸 (001430)

애널리스트 변경

300,000

애널리스트 변경

40,000

100,000 0 Jan-14

(원) 700,000

20,000

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

0 Jan-14

10,000 Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

0 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 목표주가 변경추이

(원) 400,000

LG화학

(원) 400,000

목표주가 애널리스트 변경

350,000

금호석유화학 (011780)

롯데케미칼 (011170)

LG화학 (051910)

롯데케미칼

(원) 140,000

목표주가

350,000

커버리지 개시

애널리스트 변경

100,000

250,000 250,000

200,000

200,000

150,000

100,000 Jan-14

50,000

60,000 40,000 20,000

50,000 Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

SKC

0 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

커버리지 개시

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

SK (034730)

(원) 250,000

목표주가

0 Jan-14

Jan-16

OCI (010060)

SKC (011790) (원) 60,000

80,000

100,000

150,000

목표주가

120,000

300,000

300,000

금호석유화학

OCI

목표주가

애널리스트 변경

200,000

(원) 350,000

SK

목표주가 커버리지 개시

300,000

커버리지 개시

40,000

150,000

250,000

100,000

200,000

50,000

150,000

30,000 20,000 10,000 0 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

신한지주

목표주가

60,000

Jan-15

Jul-15

Jan-16

(원) 60,000

KB금융

목표주가

40,000

40,000 30,000

커버리지 재개

30,000

20,000

20,000

10,000

10,000

0 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16

기업은행

커버리지 재개

0 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16

목표주가

(원) 60,000

하나금융지주

목표주가

50,000

20,000

Jan-15

Jul-15

Jan-16

(원) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000

우리은행

목표주가

8,000 커버리지 재개 6,000 4,000 2,000 0 Nov-14Jan-15Mar-15May-15Jul-15 Sep-15Nov-15

(원) 25,000

BNK금융지주

목표주가

20,000

40,000

15,000

Jul-14

BNK금융지주(138930)

하나금융지주(086790)

기업은행(024110)

100,000 Jan-14

우리은행(000030)

50,000

50,000

(원) 25,000

Jul-14

KB금융(105560)

신한지주(055550) (원) 70,000

0 Jan-14

15,000

커버리지 재개

30,000 10,000

커버리지 재개

5,000 0 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16

20,000

커버리지 재개

10,000 0 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16

10,000 5,000 0 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16

67 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 목표주가 변경추이

(원) 25,000

녹십자(006280)

유한양행 (000100)

DGB금융지주(139130) DGB금융지주

목표주가

20,000

(원) 340,000

유한양행

(원) 300,000

목표주가

300,000

250,000

260,000

200,000

220,000

150,000

180,000

100,000

140,000

50,000

15,000 10,000

커버리지 재개

5,000

0 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16

LG생명과학

(원) 160,000

목표주가

Jan-15

Jul-15

Jan-16

대웅제약

(원) 900,000

목표주가

Jan-16

아모레퍼시픽

500,000

300,000

40,000

200,000

20,000

100,000

0 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

Jan-16

(원) 250,000

아모레G

목표주가

커버리지 개시

150,000

Jan-15

Jul-15

Jan-16

(원) 1,400,000

LG생활건강

목표주가

1,000,000

애널리스트 변경

800,000

400,000 50,000

0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

코스맥스

200,000

0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

목표주가

250,000 200,000

(원) 160,000

100,000 50,000 0 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16

목표주가

(원) 180,000

140,000

160,000

120,000

140,000

100,000 애널리스트 변경

한국콜마

0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

호텔신라 (008770)

한국콜마 (161890)

코스맥스 (192820)

68 Page

Jul-14

600,000

100,000

100,000

150,000

0 Jan-14

1,200,000

300,000

(원) 300,000

목표주가

LG생활건강 (051900)

200,000

200,000

한미약품

400,000

60,000

애널리스트 변경

400,000

Jan-16

500,000

아모레G (002790) 목표주가

Jul-15

600,000

80,000

Jul-15

Jan-15

700,000

100,000

Jan-15

Jul-14

800,000

120,000

Jul-14

0 Jan-14

목표주가

한미약품(128940)

140,000

아모레퍼시픽 (090430) (원) 600,000

Jul-14

대웅제약(069620)

LG생명과학(068870) (원) 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 Jan-14

100,000 Jan-14

녹십자

80,000

호텔신라

목표주가 애널리스트 변경

120,000

애널리스트 변경

60,000

100,000 80,000 60,000

40,000

40,000

20,000

20,000

0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

0 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 목표주가 변경추이

(원) 코웨이 목표주가 130,000 120,000 커버리지 110,000 개시 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

KT&G

(원) 600,000

CJ제일제당

(원) 120,000

목표주가

애널리스트변경

500,000

애널리스트 변경

80,000

300,000

60,000

200,000

40,000

100,000

20,000

0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

(원) 3,000,000

목표주가

120,000

롯데칠성

2,500,000

0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

목표주가

(원) 40,000

애널리스트 변경

35,000

애널리스트 변경

20,000

40,000

1,000,000

15,000

20,000

500,000

0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

목표주가

커버리지 개시

무학

10,000 5,000

0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

(원) 1,600,000

목표주가

목표주가 커버리지개시

1,400,000

커버리지 개시

60,000

오리온

1,200,000

50,000

1,000,000

40,000

800,000

30,000

600,000

20,000

400,000

10,000

200,000

0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

신세계푸드

0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

(원) 1,400,000

목표주가

250,000 200,000

50,000 0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

(원) 35,000

목표주가

1,200,000

30,000

1,000,000

25,000

800,000 커버리지 개시

롯데푸드

(원) 농심 목표주가 500,000 450,000 애널리스트 400,000 변경 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

현대그린푸드 (005440)

롯데푸드 (002270)

신세계푸드 (031440)

0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

농심 (004370)

오리온 (001800)

무학 (033920)

100,000

하이트진로

25,000

1,500,000

애널리스트 변경

60,000

150,000

애널리스트 변경

하이트진로 (000080)

2,000,000

80,000

(원) 300,000

목표주가

30,000

100,000

(원) 70,000

CJ프레시웨이

100,000

400,000

롯데칠성 (005300)

KT&G (033780) (원) 140,000

CJ프레시웨이 (051500)

CJ제일제당 (097950)

코웨이 (021240)

600,000

현대그린푸드

목표주가 커버리지 개시

20,000 커버리지 개시

15,000

400,000

10,000

200,000

5,000

0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

0 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15

69 Page

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 목표주가 변경추이

(원) 350,000

이마트

(원) 80,000

목표주가

애널리스트 변경

150,000

20,000 10,000 Jun-15

목표주가

애널리스트 변경

Dec-14

Jun-15

50,000

(원) 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0

Dec-15

Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-13

GS홈쇼핑

(원)

목표주가

현대백화점

(원) 320,000

목표주가

200,000

100,000

애널리스트 변경

50,000 0 Dec-13

Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

(원) 300,000

엔에스쇼핑

(원) 60,000

목표주가 커버리지 개시

0 Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-13

Dec-15

(원)

목표주가

현대홈쇼핑

애널리스트 변경 Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

에스엠

0 Dec-13

Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

와이지엔터테인먼트 (122870) (원) 80,000

목표주가

와이지엔터테인먼트

목표주가

70,000

커버리지 개시

30,000

40,000

100,000

20,000

50,000

10,000

70 Page

애널리스트 변경

50,000

150,000

커버리지 개시

60,000

30,000 20,000 10,000

0 Dec-13

목표주가

100,000

50,000

Dec-15

Dec-15

150,000

40,000

Jun-15

Jun-15

200,000

200,000

Dec-14

Dec-14

250,000

50,000

Jun-14

Jun-14

현대홈쇼핑 (057050)

250,000

0 Dec-13

애널리스트 변경

120,000 40,000

에스엠 (041510)

엔에스쇼핑 (138250)

목표주가

80,000

100,000 0 Dec-13

신세계

160,000 애널리스트 변경

400,000

150,000

Dec-15

200,000

500,000

300,000

Jun-15

240,000

CJ오쇼핑

200,000

Dec-14

280,000

300,000 250,000

Jun-14

신세계 (004170)

600,000

350,000

0 Dec-13

Dec-15

CJ오쇼핑 (035760)

GS홈쇼핑 (028150)

커버리지 개시

100,000

현대백화점 (069960)

롯데쇼핑

Jun-14

150,000

0 Dec-13

Dec-15

롯데쇼핑 (023530)

(원) 400,000

200,000

30,000

50,000 Dec-14

목표주가

40,000

100,000

Jun-14

BGF리테일

애널리스트 변경

50,000

200,000

Dec-13

(원) 250,000

목표주가

60,000

250,000

(원) 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0

GS리테일

70,000

300,000

0 Dec-13

BGF리테일 (027410)

GS리테일 (007070)

이마트 (139480)

Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

0 Dec-13

Jun-14

Dec-14

Jun-15

Dec-15

4Q2015 Preview Book

최근 2년간 목표주가 변경추이

(원) 400,000

삼성화재

(원) 90,000

목표주가

350,000

80,000

300,000

70,000

250,000

60,000

30,000 25,000

Sep-14

May-15

Jan-16

15,000 10,000 5,000

KB손해보험

목표주가

35,000 30,000 25,000 20,000

커버리지 개시

15,000 10,000 5,000 Sep-14

Sep-14

May-15

Jan-16

May-15

Jan-16

(원) 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Jan-14

메리츠화재

0 Jan-14

Sep-14

May-15

Jan-16

삼성생명(032830)

메리츠화재(000060)

KB손해보험(002550)

커버리지 개시

20,000

커버리지 개시

10,000 0 Jan-14

목표주가

35,000

20,000

50,000

현대해상

40,000

30,000

100,000

0 Jan-14

(원) 45,000

목표주가

40,000

150,000

(원) 40,000

동부화재

50,000

커버리지 개시

200,000

0 Jan-14

현대해상(001450)

동부화재(005830)

삼성화재(000810)

(원) 160,000

목표주가

삼성생명

목표주가

140,000 120,000 100,000 커버리지 개시

80,000

커버리지 개시

60,000 40,000 20,000 Sep-14

May-15

Jan-16

0 Jan-14

Sep-14

May-15

Jan-16

한화생명(088350) (원) 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 Jan-14

한화생명

목표주가

커버리지 개시

Sep-14

May-15

Jan-16

71 Page

4Q2015 Preview Book

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72 Page

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2015.11.23 문용권 자동차/부품: 5호 16국 시대 중국과 신흥시장 멕시코 2015.11.30 이남준 유통: 쿠팡이 정립하는 신 유통 질서 2015.12.07 강태현 철강/비철금속: G2에서 불어오는 순풍

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2015.11.09 김정욱 음식료: 엘니뇨와 라니냐 시기, 방주(方舟)에 담을 종목은? 2015.11.16 김은갑·김선미 익숙한 것과의 이별 (3): 전세가 사라질 때

๲࿿ ယ࿇๎࿇ኵቺ ས੎྿ྲ

2015.11.02 김윤서 2016 시황전망: 미국 성장주에 길을 묻다

2015.12.10 박세원 Quant 四通八達: 송구영신(送舊 迎新): 2016 새해를 위한 준비 2015.12.14 이남석 보험: 손해율 개선도 시작이 반이다! 2015.12.21 채현기·김영옥 중국 소비경제와 화장품 산업분석: 외유내강(外柔內剛) – 외형보다는 질적성장에 집중 2016.01.04 박세원 Quant 四通八達 Seasonal Anomaly 현상을 이용한 퀀트 아이디어

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