Result Previews - BMA Research - BMA Capital

Oct 27, 2015 - 12M ADT (USD mn). 5.2. Shares Outstanding (mn). 272. PSMC - ... 9% against the risk free yield of ~6.5% and trades at a forward P/E of 8.8x.
130KB Sizes 0 Downloads 238 Views
 

Result Previews  PSO, PSMC and NCPL 

Wednesday October 27, 2015 

 PSO ‐ BUY 

Pakistan State Oil (PSO): 1QFY16 Earnings Preview 

Target Price: PKR 453  Current Price: PKR 314  PSO  Performance  1M 

3M 

 12M 

Absolute % 

6%

‐17%

‐11%

Relative to KSE % 

3%

‐11%

‐23%

 

Bloomberg 

PSO.PA

Reuters 

PSO.KA

MCAP (USD mn) 

830

12M ADT (USD mn) 

5.2

Shares Outstanding (mn) 

272

The board meeting of Pakistan State Oil (PSO) is scheduled on Wednesday 28th October,  2015  to  declare  its  1QFY16  financial  results.  We  expect  the  company  to  post  NPAT  of  PKR1.1bn  (EPS:  PKR4.1)  in  1QFY16  compared  to  PKR5.2bn  (EPS:  PKR19.3)  in  1QFY15,  depicting a massive decline of 79%YoY. On a sequential basis, earnings will likely post a  decline of 70%QoQ compared to PKR13.6/sh in the preceding quarter. The sharp decline  in  earnings  can  primarily  be  attributed  to  inventory  loss  of  ~PKR1.5bn  in  1QFY16  compared  to  inventory  gains  of  PKR3.0bn  and  PKR0.4bn  in  1QFY15  and  4QFY15,  respectively.  In  addition,  a  6%YoY/33%QoQ  and  16%YoY/10%QoQ  declines  in  the  volumetric  sales  of  HSD  and  FO,  respectively,  will  further  dampen  the  earnings.  The  aforementioned variables coupled with 54%YoY/26%QoQ decline in FO margins will also  result in a heavy toll on gross profit, expected to decline by 53%YoY and 42%QoQ. We  expect the dismal trend in quarterly earnings to bottom‐out in 1QFY16 as i) absence of  inventory losses on stable oil prices, ii) reduced finance cost and iii) growth in HSD and  MOGAS  sales  will  likely  keep  earnings  steady  in  subsequent  quarters.  Moreover,  reduced burden  of  circular debt  pile  up owing  to  an  expected 25%‐30%  lower  average  FO  price  in  FY16  will  further  improve  the  cash  flows  of  PSO.  Thus,  we  re‐iterate  our  stance  on  PSO  (TP:  PKR453/sh)  as  our  top  pick  in  Oil  and  Gas  chain,  offering  a  total  return of 48%.  Financial Summary    (PKR mn) 

1QFY16 

1QFY15 



4QFY15 



Net Sales 

204,076 

290,435 

‐30% 

230,877 

‐12% 

Gross Profit 

5,484 

11,615 

‐53% 

9,427 

‐42% 

Expenses 

4,310 

4,371 

‐1% 

4,037 

7% 

Other Income 

2,800 

3,373 

‐17% 

4,712 

‐41% 

PAT 

1,109 

5,243 

‐79% 

3,694 

‐70% 

  EPS 

4.1 

19.3 

‐79% 

13.6 

‐70% 

     

 PSMC ‐ BUY 

 

Target Price: PKR 530 

   

Current Price: PKR 462  PSMC  Performance 

 

 

1M 

3M 

 12M 

Absolute % 

10%

6%

56%

7%

11%

44%

Relative to KSE % 

Bloomberg 

PSMC.PA

Reuters 

PKSU.KA

MCAP (USD mn) 

347

12M ADT (USD mn) 

0.9

Shares Outstanding (mn) 

82

BMA Research 

Source: BMA Research

Pak Suzuki Motor Company Ltd. (PSMC): 9MCY15 Earnings Preview  The board meeting of Pak Suzuki Motor Company (PSMC) is scheduled on Oct 29’15 to  consider the financial results for 9MCY15. As per our expectations, 9MCY15 earnings